首钢资源(0639.HK/港币0.95,买入)发布业绩指引,2015年净亏损4.16亿港币,比2014年减少2%。由于焦煤销量和实现价格大跌,公司毛利润同比大幅减少63%至4.88亿港币。而由于2008年收购的三处煤矿的商誉和固定资产之可归属减值损失有所下降,公司净亏损情况略有改善。除此之外,公司预计2015年经营现金流同比大幅增长104%至8.21亿港币,我们认为主要原因是捐款停止,另外由于销售收入下降,运营资本减少。
2015年净亏损比我们的预期高52%。差异主要源自15年下半年的可归属减值损失大于预期。而此项减值损失对现金流没有影响。
目前,我们维持对未来几年的预测不变。重申买入评级,理由是预计截至2015年底每股净现金为0.94港币。目标价依然设定在1.23港币,对应0.4倍2016年预期市净率。
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