联建光电:业绩持续高速增长,收购预案过会打消市场疑虑

事件:

1.公司2月26日发布业绩快报,15年公司归母净利润2.35亿,同比增长75%。传媒板块业务收入7.42亿元,占集团总收入的48%,较上年同期增长116%。

2.公司2月29日发布公告,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易的事项获得有条件通过,并将于3月1日复牌。

中投电子观点:公司自13年启动向行业下游进行一体化整合战略以来,业绩已经连续两年高速增长。15年友拓公关、易事达和精准分众传媒的收购完成使得公司进一步优化了纵向产业布局,一个以LED显示设备、品牌公关服务和户外媒体网络等业务为核心的“数字户外传媒集团”雏形初现。

本次拟收购四家传媒公司(16年业绩承诺共约1.5亿)的方案获批是公司未来三年总体布局的重要一环,也为公司未来的业绩打下了坚实基础。我们认可公司“数字户外传媒集团”的发展蓝图和LED显示行业整体景气度提升的行业大背景,看好其未来成为”户外分众传媒”的潜力。

本次收购完成后,公司16-17年备考净利润预计为4.5亿rs.s亿。如考虑潜在的收购预期和公司的战略规划,预计16/17年备考净利润为6.4亿rio亿。考虑到公司高标准的股权激励方案和较强的外延并购预期,我们给予公司16年50XPE(按照16年4.5亿备考净利润估值),市值225亿。本次增发预计增厚股本至6.1亿股,未来6-12个月目标价37元,公司本次增发价23.5元,目前股价有一定安全边际,维持“强烈推荐”评级。