03月08日固定收益研究晨报:现券小幅震荡,静待数据公布

投资提示:

1.流动性分析

周一货币市场利率涨跌互现。周一央行进行了300亿元的7天逆回购操作,当日逆回购累计到期2300亿元,净回笼2000亿元。虽回笼量较大,但周一货币市场仍保持宽松态势,资金价格延续了窄幅调整。月初的意外降准余威仍在,表明了央行维稳资金面的决心,达到了舒缓流动性、稳定市场情绪的目的。我们认为,未来央行将采取更多灵活多效的措施来对冲到期的巨量逆回购,资金面将保持平稳。

2.利率债分析

周一利率债整体上行,国债收益率曲线整体上行1-3BP。午后农发续发1、3、5、7、10年期,招标收益率除1年期外,整体小幅走高,与二级市场走势一致。截止日终,国开债曲线和政策性银行(农发行和进出口行)债曲线1年及以内收益率下行,1年以上整体上行1-3BP。周一现券仍延续调整之势,各项收益率上行不止。政府工作报告中上调赤字率,也意味着地方债、国债的供给将继续上升,坐实市场对供给端的担忧,调整压力增加。本周重要经济数据将陆续公布,经济是否有所好转也将被证实,特别是对物价数据的关注。短期来看,市场缺乏强有力的利好刺激,调整大概率继续。

3.信用债市场

周一信用债高等级品种收益率涨跌互现,小幅波动。16年以来信用债负面事件明显增多,且形式多变,过剩行业是重灾区,这也切合“供给侧改革”这一主题。随着供给侧改革深化,去产能、去杠杆、去库存以及僵尸企业的清理,信用边际风险将进一步升级,但不会引发系统性风险。故甄别信用资质,择优配置,规避高风险品种,仍是第一要务。