A股策略观点更新:让周期飞

投资建议

建议相对收益投资者的配置适当向周期股调整,已经持有周期股的投资者可以继续持有;绝对收益投资者仓位不宜过重,短期适度配置周期股,中期可以逢低建仓优质成长股。

要点

上周市场可谓一波三折,周一持续下挫,周二周三受降准影响明显反弹,周四周五沪指和深指呈现明显分化。最终上证指数收于2874.15点,周涨幅3.86%;创业板指数收于1907.04点,周跌幅5.35%。上周大盘反弹主要由周期股拉动,地产股成为本轮反弹先锋,有色、钢铁、银行等板块均表现靓丽。

短期“两会行情”值得期待,重点关注供给侧改革:结合历史经验及近期政府表态,市场表现出浓郁的两会情节,至少从目前到3.14两会闭幕,两会维稳行情或将持续。(1)历史经验,两会前一周大盘均有较好表现,近5年仅14年小幅下跌,而历年两会期间大盘走势相对平稳。(2)周六公布2016政府工作报告,各项经济目标设定基本符合预期,GDP目标首次采用区间表示,反映出今年经济及政策的弹性相对较大,既有利于保证十三五经济目标的完成,又能为去产能、去库存的阵痛腾出空间。政策层面,货币政策表述是“稳健的货币政策要灵活适度”,M2及社融目标略有上调至13%,但考虑到货币政策受到汇率层面、房地产泡沫及年底通胀压力等方面掣肘,整体基调偏稳健,操作方式上可能更倾向于信用传导及公开市场操作、MLF、SLF等方式;财政政策表述是“积极的财政政策要加大力度”,财政赤字率上调至3%,提高0.7个百分点,财政政策将更加积极,有望助力稳增长。(3)今年两会热点主要包括供给侧改革、一带一路、养老产业、海绵城市、环保、二胎概念等,纵观近期表现,仅供给侧改革表现靓丽,其余板块均涨幅不大。往年经验显示超预期概念往往会成为两会前后的主线,比如13年传媒概念、15年“互联网+”,今年可能超预期领域在于供给侧改革,政府工作报告及十三五规划中均对此进行了强调,后续具体政策出台值得期待。

市场配置:周期股or新兴成长股?

周期股近期上涨的逻辑主要在于多部委稳增长政策叠加大量信贷流向地方政府平台、基建、房地产等领域,货币政策倾向于创造信用实现稳增长,此外近期有色、钢铁、煤炭等传统周期性行业的并购重组行为明显增多。短期两会窗口期相关逻辑不会发生变化,后续持续性如何需观察密切关注新开工、中微观数据等情况:如果经济在二季度有所企稳,那么周期品行情可能会延续到那个时候,而新兴成长股经过一波估值调整,可能会存在一定的机会;如果信用扩张向实体经济传递不畅,经济二季度仍然未见起色,市场可能仍需震荡寻底一段时间。

我们认为周期性股票短期会存在一定的相对收益,中期行情能否持续取决于供给侧改革力度及经济数据验证,时间点大概在二季度;新兴成长股面临估值调整,中期震荡寻底后可能存在机会,但不排除短期有所反弹。建议相对收益投资者的配置适当向周期股调整,已经持有周期股的投资者可以继续持有;绝对收益投资者仓位不宜过重,短期适度配置周期股,中期可以逢低建仓优质成长股。

投资机会方面,建议关注:(1)建议关注供给侧改革的相关投资机会,重点关注房地产产业链;(2)建议关注产品涨价的相关投资机会,包括受益国际大宗商品反弹的有色板块、农林牧渔的鸡价上涨、维生素涨价等(3)年报披露期,建议关注其中业绩超预期的优质个股。