食品饮料行业周报:继续强调白酒攻守兼备价值,稳健向上可期

行情表现上周(02/29-03/04)上证指数上涨3.86%,创业板指则下跌5.35%;食品饮料板块涨4.57%,继续跑赢大盘。子板块当中白酒板块表现持续亮眼,相对收益显著,我们此前强调,业绩窗口期凸显基本面持续修复的白酒板块攻守兼备价值。个股方面,古井贡酒(拟收购黄鹤楼酒业,打开外延想象空间)、洋河股份(15Q4留有余力,16全年较快增长可期)、贵州茅台(旺季量价齐升,提升市场预期)等均涨幅居前,好想你收购百草味复牌后继续上涨。

公司及行业要闻:1)公司年报:科迪乳业2015年实现营收6.8亿元,归母净利润9668万元,同比增长2.5%和2.3%;梅花生物2015年实现营收118.53亿元,净利润4.25亿元,同比下降11.8%和15%。2)重要公告:光明乳业终止定增事项、复牌;古井贡酒就收购黄鹤楼酒业股权达成初步意向;黑芝麻收购京和米业,京和米业主导产品天然富硒大米,15年前11月实现营业收入3.1亿元。3)白酒行业:据媒体报道,古井集团16年全年营收目标73亿,同增8%;剑南春15年实现营收65亿元,同增25%;牛肉行业:澳大利亚农业局预计2016年对中国牛肉出口将持续增长,预计全年上涨20%至15万吨。

周策略建议1)白酒中线价值在震荡中确立。我们认为白酒旺季表现的模式确立,即反腐和限制三公消费以后,白酒尤其高端白酒回归社会消费属性,具有强烈的季节性特征,旺季表现仍旧良好,茅台、五粮液为代表的高端在这一旺季当中价稳量顺,尤其茅台量价齐升,是反腐以来不多见的现象。我们认为白酒已经基本完成“角色转型”,以其高韧性继续回归正轨平稳发展,在新的宏观经济背景下具有突出的稳健投资价值。2)大众品开门红,有助于增强关注度。

由于春节较早因素,我们草根调研显示1月速冻食品龙头、品牌调味品企业、酵母企业、新疆的乳业、植物蛋白饮料公司销售普遍较好,我们认为食品类公司在2014-15年销售预期不断下调的情况下,预期较低,在2016年月度销售良好表现开局情况下,非常有助于市场关注度提高。我们仍然建议投资者在分析季节性因素的同时,关注业绩增长有较好持续性,中期逻辑较为扎实的标的。3)关注休闲食品的板块效应。好想你复牌后受到市场强烈关注,好想你收购的标的在2013-2015年实现跨越式发展,印证了电商的非线性发展轨迹,洽洽食品作为休闲食品板块依靠自身发展电商的路径也逐步打通,2016年预计其电商增长也十分快速,建议重点关注。4)重板块+重个股。白酒具有稳健价值,且也业绩弹性标的。2016年主流白酒企业业绩增长将回归正轨,板块整体氛围良好,部分企业存在业绩弹性,个股方面,除优势白马如贵州茅台、洋河和古井,另重点关注五粮液、泸州老窖在多项梳理之后的业绩恢复弹性。5)关注有主业基础同时有外延属性的标的,如黑芝麻、涪陵榨菜。

黑芝麻拟收购食用油项目增厚业绩,同时开展河南食用油、湖北营养食品(硒)的整合;涪陵榨菜从小乌江到大乌江的构想。6)消费景气之牛肉产业:我们认为牛肉消费端十分景气,规模预计在5000亿,市场空间巨大,国内现有牛肉企业商业模式竞争力不强,我们更看好走“品牌+渠道+海外上游资源”的消费品牌型企业,这类企业更有发展张力。

风险提示:系统性风险;需求回暖不达预期,企业盈利低于预期风险。