新能源行业:配额制靴子落地,后续方案值得期待

国家能源局发布《关于建立可再生能源开发利用目标引导制度的指导意见》,明确了2020年各省(区、市)能源消费总量中的可再生能源比重目标在5%到13%之间,而全社会用电量中的非水电可再生能源电量比重指标为9%。

配额制靴子落地,整体方案中性偏乐观

1.非水可再生能源(包括风电、太阳能、生物质发电等)发电量2020年达到9%(截至2015年底已达4.3%)。这个目标其实并不激进,按照之前规划,风电、太阳能装机到2020年预计分别增长72%、257%;预计“十三五”预计电力需求每年1-2%增长。

2.《指导意见》提到建立可再生能源电力绿色证书交易机制,可再生能源电力绿色证书是各供(售)电企业完成非水电可再生能源发电比重指标情况的核算凭证。各发电企业可以通过证书交易完成非水可再生能源占比目标的要求。政府鼓励可再生能源电力绿色证书持有人按照相关规定参与碳减排交易和节能量交易。

3.不考虑跨区输入输出,我们简单测算了31个省份及地区的非水可再生能源发电量(风电加太阳能发电量)占总发电量的比例,发现西北地区有些省份已经超额完成2020年指标,南方地区提升空间还很大。

4.《指导意见》没有提到如未完成目标相对应的惩罚,跨地区交易需要电网配套,具体交易细节也缺乏。另外,该文还提到鼓励各省(区、市)能源主管部门制定本地区更高的可再生能源利用目标,意味着规划有潜在提升空间。

市场预期较低,板块估值仍处于底部,建议强烈关注

受限电、电价调整、装机低于预期、电力供需疲弱等影响,新能源行业之前负面信息不断,市场对板块预期相对较低,对利好政策更关注其执行。我们认为配额制出台之后还会有其他相关政策加码,“十三五”更强调解决现有问题。港股新能源板块自2015年以来大幅调整,目前估值仍远低于均值水平;预期改善和港股市场反弹将给板块带来估值修复机会,重点关注行业龙头华能新能源(958.HK)、龙源电力(916.HK)以及估值落后的华电福新(816.HK)、协合新能源(182.HK)。