凯撒旅游:布局“航空+旅游”,打造出境游全产业链服务运营商

完成资产重组,出境游成为公司主业。2015年,公司完成了重大资产重组事项,凯撒同盛成为公司的全资子公司,出境游成为公司的主营业务。

2015年收入同比增51.92%,业绩增长129.72%。2015年度,公司实现营业收入493,450万元,同比增长51.92%;归属于上市公司股东的净利润20,579.71万元,同比增长129.72%。与我们之前的预测相比,收入49.35亿元略超预期(46.38亿元),归属净利润2.06亿元略低于预期(2.26亿元)。

加速门店扩张、深耕细分领域,旅游业务收入同比增长61.01%。2015年,公司不断深化全产业链的商业模式,积极探索航旅结合,利用互联网技术与传统营销相结合的模式提升零售运营效率,取得了良好的业绩。2015年,公司实现旅游服务收入42.59亿元,同比增长61.01%,高于我们之前50%同比增长的预测。

食品业务持续拓展,营业收入6.19亿元,同比增长13.35%。

高于我们之前10%同比增长的预测。其中,航空食品业务2015全年配餐量达到2616.2万份,同比增长2%;实现收入5.33亿元,同比增长8.28%。铁路配餐业务配餐量达到96.32万份,同比增长53%;实现销售收入0.87亿元,同比增长59%。

投资建议与盈利预测:公司未来将继续以旅游业务为核心,快速拓展全球市场,倾力打造出境游全产业链服务运营商;同时兼顾食品业务,并寻求旅游与食品业务结合发展的机会。我们看好公司零售门店加速扩张和体育旅游和户外旅游等方面积极布局的发展前景,预计公司2016-2018年的EPS为0.38、0.53、0.72元,PE(2016E)为72.42倍,维持“买入”评级。

风险提示:市场竞争加剧风险;服务质量及食品安全控制风;汇率波动风险;不可抗力风险