广生行深度报告:孕产护理行业领航者

孕产细分行业:被忽视的黄金领地

整个孕产阶段市场规模预计近3000亿,处于较快增长周期。目前行业市场集中度较小且粗放式增长、产业链链接较少,未来整合产业链、提供服务为基础的品牌与产品运营方将胜出。

广生行:以专业服务为依托,打造孕产服务品牌体系

作为国内较早引入国际先进孕产护理理念和品牌产品的公司,基于对行业的深刻理解,将孕产护理专业知识和理念的传播渗透到品牌、产品和市场推广的各个环节,通过打造护理领域专业运营平台,链接产业生态链,逐步引领行业标准建立,推动公司战略目标的实现和业务的扩张。

公司进入新的成长周期

公司成功挂牌新三板并推出增发融资方案,预计公司将继续推动专业服务领先,引入更多国际孕产护理优势品牌和产品,并进一步完善线上线下渠道建设和融合,推动公司业务保持较快增长,预计未来3-4年公司有望实现净利超过30%的年均复合增长。

投资策略

公司未来可以运作的业务空间打开:国内市场方面,整合月子会所、妇产医院等孕产资源,做更多的市场以及资本运作合作;国际方面,公司作为持续的孕产护理国际品牌引入运营方,通过并购国际优势孕产护理品牌,进行市场运作。我们看好公司作为孕产护理领域领航者的潜力和增长空间,预计2015-2017年营业收入分别为10560万元、15840万元、23760万元,扣非净利润分别为2198万元、2501万元、3124万元,考虑到此次增发后摊薄每股收益分别为1.1元、1.07元、1.34元,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

风险提示

1、公司线上业务拓展低于预期。2、公司产品线布局低于预期。