非银行金融行业周报:1月券商业绩下滑明显,自营亏损为拖累券商业绩主因

市场表现及行业表现:指数方面,本周上证综指收于2860.02点,上涨3.49%,深证成指上涨5.05%,沪深300指数上涨2.96%。成交方面,本周共成交A股24664.34亿元,较上周增加5149.76亿元,增长幅度为26.39%;沪深A股周换手率为5.17%,较上周有所增加。板块方面,多元金融板块上涨4.75%,保险板块上涨1.46%。非银券商股中国金证券涨幅最大,上涨12.29%;保险股中新华保险涨幅最大,上涨3.05%;信托股中经纬纺机涨幅最大,上涨11.25%。

本周观点:

券商板块:本周大盘趋稳反弹,成交量有所回升,券商板块震荡向上,1.9倍PB,估值位于历史底部区域,板块短期缺乏积极因素催化,长期政策向好,建议积极关注,适当配置。推荐有业绩、有估值、安全边际高的广发证券、华泰证券。1)基本面上来看,截止日前,23家上市券商1月份业绩披露完毕,实现营业收入65.83亿元,同比下降63.65%,环比下降81.62%;净利润2亿元,同比下降44%,环比下降98%,业绩惨淡。券商经纪、两融、自营遭受重创,自营亏损为拖累券商业绩主因,1月或为全年业绩最低点。2)政策面上来看,20日上午,中共中央决定任命刘士余为证监会主席,免去肖刚的证监会主席职务,刘士余接手监管后,注册制改革、多层次的资本市场建设、防范股市风险、大力推进投资者保护等都将成为对其的重大挑战;为了保护中小投资者,证监会批准持股行权方案,督促上市公司提高治理水平,推动投资者保护工作深入开展。在个股上,我们推荐低估值的稳健品种:广发证券、华泰证券。

信托板块:当前信托业纷纷谋求转型。1)随着信证合作业务收紧、房地产项目放缓、证券类信托萎缩,传统信托业务模式受到一定挑战,信托行业走到了转型的十字路口;2)信托公司增资的高潮再度袭来,以期拓展业务空间和抵御风险。信托发展资产证券化成为一种潮流,今年新发资产证券化产品中,信托公司占比六成。新三板信托保持良好发展态势,亟待转型的信托业对于新三板这一“蓝海”抱以热望。个股上我们推荐转型预期强的经纬纺机。

保险板块:本周保险板块弱势反弹,微幅上涨,估值不贵,具备一定的安全边际。1)从估值水平来看,保险板块P/EV倍数普遍在1.5倍以下,当前的估值水平依然具有吸引力;2)在央行降息周期下,我们预计保险产品吸引力将持续提升,保费收入或将继续增长。截止1月19日,4家上市险企2015年的保费收入已悉数披露。2015年,四大A股上市险企原保费收入合计10646.84亿元,环比增长6.85%。政策面上,中国保监会发布《关于经营个人税收优惠型健康保险业务公司名单的公示》,中国人民健康保险股份有限公司、阳光人寿保险股份有限公司、泰康养老保险股份有限公司3家保险机构成为首批获准经营个人税优健康险业务的保险公司。同时,保险行业后续商业养老险等相关利好政策依然值得期待。结合最新基本面情况和股价弹性,目前我们推荐的顺序为:新华保险、中国平安、中国人寿、中国太保。