国金证券煤炭行业数据周报

投资建议:我们认为2016 年煤炭行业仍然持续低迷,中国经济周期的大拐点和煤炭行业供求关系的大拐点还看不到,煤价缺乏向上的逻辑和弹性,需求继续恶化下煤价不排除继续下行。总的来说,供给侧改革为16年煤炭板块提供了向上的弹性,煤炭是供给侧改革概念板块的核心,2016年类比于国改出台后的第一、二年,建议大家重点关注。阶段性机会则重点关注稳增长和供给侧改革方面政策的落实情况,把握行业阶段性反弹机会。

近期市场策略: 我们认为当前大盘仍在探底,尚未企稳和筑底,仍需注意风险。但从行业博弈的角度上看,强周期板块仍是相对价值洼地,有一定的相对防御性。而稳增长政策、国改政策和供给侧改革政策则给予强周期板块提供向上的弹性预期。我们认为强周期板块将有阶段性反弹的需要,主要的原因是滞涨、超跌、供给加速收缩的预期,趋势上有反弹的要求,但基本面的配合可能比较弱。在这个时点,我们认为,美国加息预期明朗后,强周期板块从趋势和金融要素方面考虑,继续阶段性反弹的概率非常大,建议投资者把握策略性的阶段性机会。

煤炭板块近期较强的原因是,虽然缺乏价格向上的催化剂,但供给侧改革为煤炭板块提供了向上的弹性,市场内的煤炭板块筹码较少,煤炭板块体现出了较强的防御性和相对收益。2016年我们要坚信中央最高层对于供给侧结构性改革的决心和定力,这为板块投资机会的把握指明了方向。我们认为,2016年,可能中央通过设立专项基金开始推动煤炭行业的主动去产能,但考虑基金资金来源和地方政府的配套资金能力,我们认为在2016年年内,可能还是以典型省份典型企业试点的形式推动,起到积累经验和观察效果的作用,实际的产能去化的量可能并不显著,但可能由于主动产能去化开始强化供给侧改革预期,推动煤炭价格从2017年起有明显反应。

重点关注催化剂:保增长政策(房地产、基建投资、财政赤字等),国改政策细则和进一步试点情况,供给侧改革省级细则和典型企业主动产能去化试点(僵尸企业债务减计和破产重组); 我们建议追求稳定收益和安全边际的大资金可以积极增加煤炭板块配置。推荐组合:国企改革主线推荐盘江股份(600395);供给侧改革主线建议适当关注西山煤电(000983)、大同煤业(601001)和神火股份(000933);转型主线:煤电一体化方向主线推荐露天煤业(002128),煤化一体化方向关注中煤能源(601898)和宝泰隆(601011);供应链平台方向建议关注瑞茂通(600180)和山煤国际(600546);完全转型方向建议关注梅安森(300275)。