3月策略报告:新三板进入数量和质量并重时代

春节因素造成各项指标下滑:截至2月底挂牌公司数量共计5826家。其中,做市转让部分1336家,协议转让部分4490家。2016年1月新增挂牌家数203家,环比骤降58.91%,创下8个月来最低水平,我们认为1-2月挂牌数量急剧下降主要受到春节等季节性因素的影响。春节前后企业挂牌进程有所放缓及部分企业财务跨期需要补充财报导致挂牌企业家数明显下降。2月定增预案数量环比下滑32.32%。2月定增实施数量明显环比大幅下滑,创8个月新低,单月定增实际募集资金维持正常水平。2月成交清淡,2月新三板整体成交金额为77.33亿元,其中协议转让成交金额为28亿,环比下降61.03%;做市转让成交金额48亿元,环比下降60.73%。

新三板要进入数量和质量并重时代:新三板经过2015年挂牌数量大幅增加后,2016年新挂牌已经从追求数量到质量的转变。1月29日股转系统发布《全国中小企业股份转让系统主办券商执业质量评价办法(试行)》,拟加强对券商在推荐挂牌、持续督导、交易管理和综合管理四个方面的质量把控,对券商执业工作质量进行全面的评价。券商推荐挂牌、做市等业务未来将围绕《评价办法》进行调整方向,逐渐增加有质量和有融资行为的公司。长期来看,新三板挂牌条件门槛依然较低,企业挂牌新三板意愿依然强烈,股转公司只是在企业可持续经营能力和后续融资能力上增加一定的考量,并不是有意收紧新增挂牌家数,未来新三板新增挂牌数量仍将保持较高水平。

定增市场热度仍在:2月定向发行机构参与比例回到高点,定增预案市盈率连续两月攀升。2016年2月受到定增总数明显减少的影响,机构参与定增的数量同样有所回落,2月机构参与定增139次,环比下滑21.91%,但机构2月参与比例高达70.92%,参与热情有所回升。2月定增预案发行平均市盈率提升至43.98x。

风险提示:制度推进不达预期;公司业绩大幅波动。