新文化2015年年报点评:业绩强势增长,影视娱乐全面开花

业绩描述。

公司2015年营业收入10.56亿元,同比增长65.31%;归属于上市公司股东的净利润2.48亿元,同比上升104.52%,经营活动产生的现金流量净额为-5216.01万元。基本每股收益0.47元。

业绩点评。

业绩强势增长,收入结构优化带来净利翻倍:公司2015年业绩实现全面增长,公司净利润实现翻倍增长,前期布局得到良好回报。其中,公司完成了对户外LED大屏广告公司郁金香以及达可斯的股权收购,两家公司均完成业绩承诺,发展稳健。公司的收入结构得以优化:户外LED大屏幕广告收入占54.36%,利润占60.92%;电视剧收入占37.71%,利润占32.88%;电影收入占6.27%,利润占3.93%。2015年,公司影视业务收入同比缩水约26.5%,但是户外广告业务带来了稳定的现金流。我们认为,公司广告业务的扩张稀释了影视业务的高风险,使公司收入结构更加均衡。

参投《解救吾先生》《美人鱼》,影视业务走精品路线:2015年,公司影视业务收入缩水,但是参与投资、发行的项目质量明显呈现精品化、IP化、多元化。2015年度,公司参与投资、发行的八部电影上映,包括《有种你爱我》、《解救吾先生》等影片共计取得近三亿元票房。

其中犯罪、悬疑剧情片《解救吾先生》荣获第二届丝绸之路国际电影节“年度故事片”及“年度最受关注男演员”两个奖项。2016年2月8日,公司参与投资、出品的电影《美人鱼》在国内、香港及部分亚洲地区上映。截止2016年2月29日,本片票房已达31.44亿元。而电视剧业务作为公司的传统主业,目前行业竞争激烈,受“一剧两星”政策实施和网络剧崛起的影响较大。在这种情况下,公司选择调整了传统电视剧业务经营策略,下调其在整体收入中的权重,收缩产量。

多元化经营初具雏形,IP合作项目强化公司核心竞争力:报告期内,公司和爱奇艺签订了战略合作协议,双方将借助各自优势资源,共同研发网络剧、网络电影、网络综艺等适合互联网平台的多类型影视作品并推进IP全产品的开发。2015年12月,公司与台湾大宇资讯、爱奇艺联合开发的养成类网剧《明星志愿》开机,预计将于2016年上半年网络播出。除将游戏系列作品制作成多种类型的影视产品外,2015年9月,公司和台湾大宇资讯全资子公司软星科技(北京)有限公司合资成立仙境网络科技(上海)有限公司,共同运营具有强大粉丝效应的影游联动业务,使大量的游戏、影视用户互相转化,形成多层次变现,强化公司核心竞争力。

影视制作企业实践多元化经营,长期走势看好:我们认为,公司作为传统影视制作企业,在机遇与挑战的当下,能够有效整合现有资源,积极进行多元化经营、业态创新,长期走势看好,暂不评级。

风险提示。多元化经营发展程度低于预期;产融协作项目进展缓慢;国家政策出现重大变化。