宏观经济周报:美国四季度GDP远超预期,欧元区通胀继续下行

投资要点:

美国商务部上周五公布的数据显示,2015年四季度美国实际GDP年化季环比修正值为增长1.0%,远超市场预期值0.4%,也好于初值的0.7%,较三季度2%的增速下滑了1%。分项来看,个人消费支出对GDP贡献了1.38%,较2、3季度有所下滑,但较1季度有所提升;国内私人投资额下滑了0.12%,与3季度基本持平;出口下滑了0.25%,较3季度提升了0.01%;政府支出和投资额下滑了0.01%,较3季度下降幅度较大。

四季度GDP修正值改善的主要原因为美国商业库存数据的上修,美国四季度企业库存对GDP增幅贡献了-0.14%,好于预期的-0.45%,带动了整体GDP增速的上修。

美国四季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季率上修至增长1.3%,好于预期的1.2%,同时好于初值的1.2%。同时公布的美国1月PCE环比增长0.5%,创八个月以来的最大升幅,且好于预期值0.3%;同比增长1.7%,远超预期,创2014年10月来新高。PCE的增长主要源于就业的好转、薪资的提升,以及油价下跌带来的其他消费支出的增加。作为美联储衡量通胀水平的重要指标,PCE好于预期将成为美联储判断通胀好转的依据之一,因此不能完全排除美联储3月加息的可能性。

欧元区方面,2月欧元区各国CPI普遍低于预期。其中,德国2月CPI初值增长0.4%,低于预期值的0.5%,较一月终值下降了0.4%,调和同比下滑了0.2%,较1月下降了0.6%;法国2月CPI初值同比降低0.1%,预期为增长0.1%;西班牙为降低0.9%,预期为降低0.6%。欧元区各国CPI数据公布后,欧元走低,市场对于欧央行在3月会议上推出更多刺激政策的预期增强,欧央行在此前也曾表示,欧元区通胀水平较去年12月的预期下滑,经济下行风险已经再度上升,3月份将重新评估政策立场。