2016年02月制造业PMI指数点评:PMI延续下滑趋势,春节假期影响显著

主要观点:

PMI 延续下滑趋势,春节假期影响显著。

2月份,受春节假日因素影响,部分企业停工减产,制造业生产和市场需求均有所回落,叠加企业员工集中返乡,制造业用工量有所减少的因素,中国制造业采购经理指数(PMI)下滑至49.0%,低于上月0.4个百分点,为连续第7个月处于荣枯线下方,创下4年多新低。

整体而言,中国经济增长下行压力未消,经济趋稳基础尚需巩固,当期微观企业经营效益继续下降。短期看,见底不回升是当前运行特征,“宏观稳、微观差”状态仍将延续。

股市巨震再现降准及时救火 债市有望打破僵局。

随着公募基金1月大幅缩水达万亿之巨,热钱流出压力仍大,两融余额在本次反弹中增长缓慢等利空因素持续积聚,A 股已成“惊弓之鸟”,市场巨震再现。央行及时降准虽对冲属性明显,但在时点的选择上也兼顾了股市的动荡。而受降准刺激,A 股跌跌撞撞后重回2700点,扬眉吐气。货币偏松加上现已展开的汇率超调后反转态势,借助“两会”暖风,股市的反弹行情有望重新展开。对于债市而言,央行此次的降准不仅将一举扭转市场对于宽松的悲观预期,同时也可大大缓解后续资金到期的压力,资金面有望重回宽松。债市短期走势将日益明朗,打破僵局,收益率有望重回下行通道。虽然长期来看债市仍面临美联储加息,地方债供给大军等内忧外患的种种问题,但央行降准背后的支持态度也将使得债牛的前行的脚步更加坚实。

结构性改革将加速,攻坚产能过剩。

在G20峰会上,各国达成共识,在货币政策方面,货币政策将继续支持经济活动,保持价格稳定,与中央银行的职责保持一致。财政政策方面,将灵活实施财政政策,以促进增长、创造就业和提振市场信心,同时增强经济韧性,并确保债务占GDP 的比重保持在可持续水平。另外将加大结构性改革力度,及基建投资和贸易往来。面对当前经济中仍占主导地位的制造业经营压力巨大的状况,未来政府必然采取更多措施“稳增长”,宽松政策趋势不变。未来我国或将着力培育新产能,增加新供给,发展直接融资,并加强基建投入,促进宏观经济去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。通过供给侧改革,帮助企业降低成本改善盈利。