银行行业点评报告:央行降准点评

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中国人民银行决定,自2016年3月1日起,普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,以保持金融体系流动性合理充裕,引导货币信贷平稳适度增长,为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

投资要点

此次降准释放约6200亿左右的流动性。

按1月末存款类金融机构各项存款余额137.66万亿扣除金融机构存款计算,此次降准释放流动性约6200亿元左右的流动性。此次降准后,大型和中小型存款类金融机构的存准率分别为17%和15%。

此次降准将促进信贷增长。

我们测算此次降准将提高上市银行2016年净息差约1个BP,影响2016年净利润约1个百分点。2016年银行开始实行宏观审慎评级体系,在该体系下银行的资产增长将转入季度后考核,银行放贷和资产配置的主动性提高。在下半年经济企稳预期下我们认为央行此次降准将引导货币信贷平稳增长。

目前板块估值已经较为悲观

目前银行板块指数对应PB水平已经至0.87倍,对应2016的PB已经至0.8倍左右。我们认为目前银行板块估值已经过度悲观,目前股价反映的不良率在7.5%左右,而2015年中期上市银行不良+关注贷款的比例4.6%左右,我们预计2016年底该比例在5%-5.5%。我们未来板块估值不具备继续下降的基础。

而且媒体报道不良证券化试点已经重启,有利于提高银行不良资产处置收益和空间。

投资建议

银行板块的历史估值水平最低为0.834倍,均值在1倍以上。我们认为目前银行板块的估值必然会向均值回归,建议投资者把握短期投资机会。目前四大行的股息率均在6%以上,最高的建行的股息率已经达到6.6%。中长期资金会有配置的需求。我们建议重点关注:中信银行、兴业银行、宁波银行、建设银行。