餐饮旅游行业周报:宋城演艺、众信旅游2015年业绩增长强劲,国旅集团与港中旅筹划战略重

行业观点:

A股餐饮旅游板块本周下跌5.50 %,板块表现弱于沪深300指数(下跌3.39 %)。涨幅较大的个股为北京文化(+11.21%)、长白山(+10.55%)、桂林旅游(+4.63%)、锦江股份(+0.19%)、中国国旅(+0.09%),跌幅较大的个股包括首旅酒店(-17.02%)、大连圣亚(-15.08%)、国旅联合(-14.46%)、三特索道(-13.24%)、宋城演艺(-11.5%);美股餐饮旅游相关个股中涨幅较大的个股包括华住酒店(2.56%)、途牛(2.01%)、百胜餐饮(1.28%)等,跌幅较大的个股包括Expedia(-2.96%)、Priceline(-2.3%)、去哪儿(-1.3%);港股餐饮旅游个股涨幅较大的包括翠华控股(8.51%)、呷哺呷哺(8.25%)、大家乐集团(2.9%)等,跌幅较大的个股包括神州租车(-3.84%)、味千(中国)(-3.33%)、海昌控股(-2.44%)等。按中信行业分类,2016年初以来餐饮旅游板块跌幅26.28%,弱于沪深300指数(下跌20.99%),维持板块增持评级。

2月28日,宋城演艺发布2015年年度报告,公司实现营业收入169,451.40万元,同比增长81.21%,归属于上市公司股东的净利润63,056.09万元,同比增长74.58%,主要得益于千古情系列景区的全线发力和并表六间房业绩超预期所致。扣除六间房并入的9,319万元后,原有主业实现净利润为53,737万元,同比增长48.78%。

板块2015年业绩快报情况:众信旅游实现归母净利润1.9亿元,同比增长74.2%;丽江旅游实现归母净利润2.02亿元,同比增长11.61%;云南旅游实现归母净利润8,345万元,同比增长28.35%。

2月24日,中国国旅发布公告,其控股股东中国国旅集团与中国港中旅集团公司正在筹划战略重组事宜,重组方案尚未确定,方案确定后尚需获得有关主管部门批准。我们认为公司股价短期的驱动力来自于海南离岛免税政策放宽效应持续发酵带来的业绩环比改善。长期来看,我们认为此次集团重组对于上市公司影响偏正面,在执行力得到保障的前提下,公司后续的海外资产并购以及国内旅游资产整合有望加快,打开新的市值成长空间。

个股层面重点推荐关注:视觉中国:A股稀缺标的(大格局,全球化),拟收购全球第二大视觉内容版权商Corbis,并正在与全球第一大视觉内容平台Getty Images洽谈合作,未来或成为全球顶级图片分销平台;峨眉山A:旅游产业链扩张,打造大峨眉旅游区;中国国旅:离岛免税政策优化,免税电商平台推出,口岸进境免税政策放开,业绩贡献有望持续发酵,当前估值对应16年市盈率为21倍,处于历史底部;桂林旅游:未来在国企改革和海航合作方面有望获得突破,市场存在预期差;北京文化:被忽略的潜在IP牛股,看好公司团队优势和后续文娱产业链的扩张;中青旅:显著受益休闲度假游趋势和迪士尼效应,看好后续度假景区(乌镇+古北)以及旅游产业链的扩张;宋城演艺:内生增长强劲,今明两年业绩成长非常确定(预计2016年净利润10亿元左右,当前估值对应16年33倍),后续线下演艺的海内外扩张+线上演艺的内容延伸+基于IP的多维度泛文娱扩张+粉丝经济及VR/AR有望落地有望带来市值空间;大连圣亚:镇江项目落地加快异地复制步伐,员工持股计划强化市场信心,增发已获大连市财政局通过,看好公司“主题公园+儿童原创IP”泛文旅产业链的布局;道博股份:文化+体育持续转型,市值有持续成长空间;众信旅游:产业链线下持续整合、线上加速布局,看好出境游龙头市值成长空间;凯撒旅游:业绩增长明显快于同行业公司,出境游龙头地位显现,母公司海航旅游战略投资途牛并成为第一大股东,看好进一步的资源整合。年度个股推荐关注排序:中国国旅、中青旅、腾邦国际、宋城演艺、众信旅游、北部湾旅、国旅联合、云南旅游、桂林旅游、长白山、峨眉山A、锦江股份、金陵饭店、黄山旅游、张家界、三特索道、全聚德、首旅酒店等。

短期主要推荐关注:峨眉山A、桂林旅游、中国国旅、宋城演艺、视觉中国、大连圣亚、北京文化、道博股份、中青旅。

主要风险:旅游系统性风险;并购整合不达预期。