中国经济周刊:房价如何影响CPI?

热点思考:房价如何影响CPI?

2016年1月国家统计局对CPI权重进行了调整,此次调整居住类权重上升2.2%达到约20%,成为食品烟酒类之后CPI权重第二高的大类项目。叠加近期一线城市房价快速上涨,房价上涨是否会带动CPI也成为市场关心的问题。本期周刊对CPI居住类项目的核算方法以及房价如何影响CPI进行了探讨。

CPI居住类价格主要由自有住房、租房、水电燃料、建房装修材料四个分项构成,我们估算出各自在居住类中的权重分别约为42%、13%、26%、19%。房价的上涨主要有可能通过自有住房和租房这两项带动CPI居住类上行。

不同于部分国家采用的虚拟市场租金(如果房价上涨带动租金上涨)、取得法(考虑取得房屋的价格)、房屋市场价格折旧等方法核算,我国CPI自有住房价格采用成本法核算,主要是房屋贷款利率、物业费、维修费等的变化情况这意味着房价的变化不会体现在CPI自有住房价格之中。

租房价格方面,一方面房价与房租的变化本身并不是同比例的,另一方面,我国CPI租房价格中房屋租金包括租用私房和租用公房两部分。而公房租金价格带有福利性质,价格受市场影响较小。因此总体上CPI的租房价格对房价波动也并不是很敏感。

总体来看,非但房价本身没有纳入CPI统计,而且房价也很难通过租房价格和自有住房价格来主导CPI居住类价格变化。同时,房价上涨引起通胀预期推高CPI的论点也缺乏理论和经验的支持。因此房价对CPI的影响整体上极其有限。

大类资产表现:股市再度大跌

上周各大类资产价格表现中,股票市场再度大幅下跌。股票市场中,沪深300指数下跌3.4%,创业板指数大跌8.9%。债券市场十年期国债到期收益率上升3BP。商品市场中南华工业品上涨1.2%,南华农业品指数下跌1.7%。黄金价格上涨1.7%。从股票市场的各行业表现来看,A股的28个行业多数下跌。钢铁和采掘是仅有的两个上涨板块,计算机、通信、国防军工等板块跌幅较大。

经济数据与政策事件

经济数据:PMI指数创新低

1月制造业PMI指数49.0,环比下降0.4,连续7月低于荣枯线,并且创2011年12月以来新低。同时,本月制造业PMI主要原材料购进价格指数为50.2,环比大幅上升5.1,为2014年8月以来首次超过荣枯线。我们预计2月份PPI同比降幅继续收窄至4.9%到5.0%左右。

政策事件:央行决定下调存款准备金率0.5个百分点

上周值得市场关注的经济政策和重大事件有:国务院常务会议确定进一步支持新能源汽车产业措施;国务院印发中医药发展战略规划纲要;G20公报提出避免竞争性贬值、加强结构性改革;央行决定下调存款准备金率0.5个百分点。