中国开发商:中国房地产每周趋势,交易量强劲反弹,库存进一步下降

本周要点

交易量在春节后继续上升(环比上升55%/同比上升221%),而2月份累计周均值较去年2月份高出22%。库存周环比下降1.4%,二线城市领跌(合肥下降9%,南京下降7%,苏州下降6%),库存月数降至10.4个月(1月份平均为10.9个月)。土地出让面积/价值环比反弹了68%/82%,北京以人民币110亿元的土地出让金额领先。

五个主要城市的中原经理指数(CMI)周环比平均上升3.3个百分点,五个城市中只有广州小幅下降,表明总体来看二手房价格上涨预期增强。中原报价指数(CAI)周环比上升3.6个百分点,北京领涨。

主要新闻/事件

1)国家统计局数据显示,1月份70个城市房价加速上涨,深圳/上海/南京领涨(月环比涨幅分别为4.1%/2.6%/2.5%vs.全国月环比上涨0.3%)。

2)海南将在库存水平高于全省均值的市县暂停用地审批和项目规划报建审批。

表现和估值

在我们覆盖的海外/内地上市开发商中,瑞安房地产和上海世贸上周的股价表现最为强劲。我们覆盖的海外上市开发商当前股价较2016年底预期净资产价值平均折让55%,对应0.8倍的2016年预期市净率,而2012年-2013上半年上行周期均值为折让38%和1.4倍的市净率。我们覆盖的内地上市开发商当前股价较净资产价值平均折让21%,对应1.6倍的2016年预期市净率,而上次上行周期均值为43%和2.2倍。首选股(强力买入):雅居乐、世茂房地产、保利地产。

2月份第四周交易量同比/环比继续上升,高于历史水平