地产行业:降准加速地产去库存进程

事项:央行自2016年3月1日起,普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,以保持金融体系流动性合理充裕,引导货币信贷平稳适度增长,为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

平安观点:

流动性宽松环境再强化:自1月信贷创历史新高后,央行再次下调存款准备金0.5个百分点。继2月首付比例调整及契税营业税政策调整后,货币政策宽松再次对小阳春购房需求实现支撑,行业政策与货币政策轮动,房地产去库存态度坚决。

加速地产去库存进程,利于后续投资回稳:受2月政策持续加码影响,节后楼市成交持续升温,上周重点城市成交环同比上涨61%和43%。本次降准将进一步加速市场销量回升,预计后续量价企稳上升趋势将逐步由核心一二线城市进一步向二三线城市蔓延。此次货币政策再次强调宽松方向,有助于降低地产商的融资成本,同时销售回升利于开发商现金回流。开发商在手现金充沛叠加市场持续升温利于后续拿地及开发投资回升。

房价或进一步上行,房价重估由一二线城市向三四线城市传导。随着销量回升及政策提振,近期一二线城市房地产价格进一步上升,2月份我们跟踪整体城市房价同比上升25%,一线城市上涨57%,二三线城市上升9%。随着流动性增加,我们认为房地产价格有进一步上行压力。我们跟踪的重点城市去化月数降至8.2个月,较此轮周期最高点缩短了8.1个月。而土地价格的上升仍将制约房地产投资的回升幅度,进而核心城市供需差将进一步增大,推升土地价格和房产价格的重估,并有望从一线二线城市向三四线城市传导。

投资建议:我们认为持续政策加码利于一二线城市土地及房产价格重估,从而拉动地产板块整体估值。在近期大盘走弱风险偏好下降背景下,地产板块作为为数不多具备基本面支撑且持续受益政策松绑的低估值板块,建议超配地产股。建议投资者关注布局核心一二线城市,受益市场回升的超跌个股北京城建、泰禾、招商、滨江、保利、华夏并福及房地产服务交易商世联行。同时持续关注1))转型及国改个股中体产业、中航地产、广宇集团、北京城建等;2)小市值转型潜力股粤宏远、大龙地产、绵世股份等。

风险提示:地价上涨对行业利润挤压的风险;部分地区房价下行风险。