化工行业周报:春风到,行业景气转暖

本周化工产品价格上涨品种增多,油价小幅反弹,行业旺季将至,需求向好。科技部发布国家重点研发计划,煤化工、新材料、化肥农药被重点提及。投资策略上,我们持续看好行业改革和转型升级的投资机会,重点推荐油气改革板块、农资板块、化工新材料板块。

板块行情表现:本周石油化工、基础化工分别下跌1.23%、7.3%。石油化工个股领涨的是齐翔腾达、龙宇燃油、恒逸石化等,驱动因素是产品价格上涨、油气改革预期等;领跌个股包括三联虹普、宝利国际、天科股份等,主要是受业绩下滑、估值回归等影响。基础化工领涨个股包括商赢环球、大东南、石大胜华等,驱动上涨的核心原因是股价显著低于董事增持成本、签署新战略协议、产品价格上涨、行业景气度提升等;领跌个股包括佛塑科技、广东榕泰、辉丰股份等,主要因素包括复牌补跌、估值回归、股东减持等。

行业要闻及简评:科技部发布国家重点研发计划。从科技部的立项中可以一窥化工领域未来的重点发展方向,主要包括煤炭的清洁化利用以及防污治污、化纤柔性化、高性能工程纺织材料产业化、塑料轻量化、各种肥料用剂的绿色替代等。

产品价格变动分析:化工行业即将进入消费旺季,下游补库存,带动化工品价格上涨。EIA 的乐观预期及汽油需求强劲,原油库存增幅在意料之中,又令油价震荡回升;节后复工、需求反弹等因素推动丁二烯、粘胶短纤价格上涨,环氧丙烷、PTMEG 价格仍在底部盘整,伺机反弹。

投资观点:聚焦转型,关注改革

石油化工:“十三五”伊始,我国石化行业进入改革转型的深水区,供给侧改革+油气体制改革的新进展将在近期持续给行业带来催化,建议关注大庆华科等;市场基本面供应过剩的格局短时间无法明显改善,油气价格将较长时间处于筑底期,成品油价差扩大,建议关注茂化实华;目前油价处于低位,如果后续反弹,建议关注价格弹性标的,如恒逸石化、荣盛石化、齐翔腾达等。

基础化工:长期关注供给侧改革、转型升级及新材料。2016 年是供给侧结构性改革元年,国内自上而下推动,预期后续将出台政策细则,促进传统行业优胜劣汰,转型升级。化工首当其冲,部分子行业面临长期供给侧优化问题,存在投资机会,重点关注钛白粉、粘胶短纤等子行业;此外,新成长(转型升级和新材料)符合经济发展大势,前景良好,重点布局。重点看好:(1)农资:农业现代化,复合肥和优质农药发展更佳,基本面良好;创新服务模式,开启转型。标的为新洋丰、金正大、司尔特、史丹利,2016 年动态市盈率不到20 倍。中央一号文件公布,继续聚焦农业改革,农资行业继续迎春风。(2)化工新材料:产业升级为大势所趋,进口替代空间巨大,标的为康得新、鼎龙股份(成长+外延+云打印O2O)、飞凯材料、沧州明珠。(3)关注钛白粉的供给侧改革:行业因环保及市场因素,将进行整合,集中度有望提升,供给侧得到优化,关注佰利联、金浦钛业、中核钛白。