地尔汉宇点评报告:业绩符合预期,布局新材料领域

报告导读

近日公司公告2015年度业绩快报和对江门市优巨新材料有限公司增资暨对外投资。

投资要点

收入稳定增长,业绩符合预期

2015年公司实现营业收入6.96亿元,同比增长7.27%,其中Q4实现营业收入1.93亿元,同比增长14.47%;全年实现归属于上市公司股东净利润1.48亿元,同比增长12.60%,其中四季度实现0.33亿元,同比减少9.75%。全年实现EPS1.10元,符合我们的预期。

新泵类产品多点开花,水疗马桶推广顺利

公司15年继续加强产品创新和对市场的开拓力度,进一步巩固了在全球家用电器排水泵领域的市场龙头地位,全球市场份额在25%左右,未来订单增长确定。随着洗碗机洗涤循环泵产品的扩产,产品市场占有率得到提升,已成为公司15年新的收入、净利的增长点。此外,公司加大水疗马桶产品的市场拓展力度,体验式销售模式进展顺利,15年销售4,000多台,16年有望继续放量。

参股优巨新材,积极布局新材料领域

公司以自有资金3,000万元通过增资扩股的方式认购优巨新材新增出资,增资完成后公司持股占比30%。优巨新材是一家专门从事先进特种工程塑料聚芳醚砜开发、生产、销售及应用化服务的高新技术企业,已成功开发一系列聚芳醚砜产品并推向市场,产品具有耐高低温、透明、食品级的综合性能,主要应用于婴幼儿奶瓶、餐盒、医疗卫生、电子等领域。产品性价比优势明显,对国际知名品牌产品具有较强的替代能力,发展前景广阔。

标的公司及其原股东共同承诺:标的公司2016年、2017年扣非净利润分别达到800万元、1,200万元,或者2016年与2017年扣非净利润累计达到2100万元,业绩达标情况下估值为1亿元。除了投资收益外,公司参股优巨新材将加深对新材料领域的掌握,并且优巨新材未来可针对公司具体需求开发优异性能的新材料,形成协同效应。

积极拓展新领域,维持“买入”评级

预计公司2016-2017年净利润为1.84亿元和2.18亿元,同比增长24.8%和18.3%,对应EPS1.38元和1.63元,目前股价对应2016-17年PE为29.7倍和25.1倍。考虑到公司主业+大健康和机器人两大方向共同发力,同时参股优巨新材积极布局新材料领域,收入规模和盈利能力将进一步增强,再加上估值略低于行业平均水平,维持“买入”投资评级。