固定收益研究晨报:多因素叠加,现券交投平淡

1.流动性分析

上周五货币市场利率上行居多。上周五央行进行了7天逆回购3000亿元,当日逆回购累计到期900亿元,上周实现净回笼800亿元。上周五资金持续收紧,尽管央行进行了巨量回购,对冲抽水效应,但叠加白云机场转债申购冻结资金、周四补缴的准备金、月度缴税等的影响,使资金面进一步收紧。央行精心呵护资金面,大幅提高公开市场的操作规模,对冲了到期量并小幅释放流动性。央行将持续提供流动性支持,资金紧张情况有望缓解,故我们不必过度担忧。

2.利率债分析

上周五利率债交投不甚活跃,国债收益率曲线整体下行1-2BP。早盘新发3个月国债,招标收益率较低。截止日终,国开债曲线整体波动2BP以内,政策性银行(农发行和进出口行)债曲线涨跌互现。上周五延续了前几日的弱势行情,交投平淡,收益率小幅上行,市场方向仍不明确。受银行缴准、企业缴税、转债冻结资金的影响,资金面依然收紧,加之信贷超增物价反弹、供给加大,市场情绪不佳。近期利空不断,利好乏善可陈,债市短期仍震荡,可操作空间不大,建议继续围观,缩短久期。

3.信用债市场

上周五信用债高等级品种收益率上行居多,整体交投平淡,期限利差变化不一。政策红利不断,扶助工业企业减产能、促转型。但目前大多企业仍会面临控制权分歧、经营困难的风险,不利于业务的发展,如山水水泥债务压顶事件。目前市场上违约事件接二连三,产能过剩行业的信用风险持续释放。投资者应仔细甄别,防范“踩雷”仍是第一要务。