传媒行业周报:广电新政短期影响不大,继续推荐VR板块

投资要点

市场综述:上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-3.25%、-5.79%、-8.87%,传媒行业指数涨跌幅为-9.16%,跌幅大于指数。

行业观点:周末,根据媒体报道,广电总局出台相关要求,网络剧与电视剧将统一审查标准,电视上无法播出的内容网上也不能播出。我们认为,从广电总局最近2年在互联网电视出台的政策历史来看,此次新规定一定程度上符合预期,根据我们行业的反馈来看,部分上市公司认为统一标准之后,更加有益于成熟的视频制作公司产品推广,对大部分以内容制作为核心业务的公司可视为中性偏利好的一个政策。我们从逻辑上赞同这一判断,但从另外一个角度而言,我们认为互联网视频内容规定变得更加严格,将打击互联网视频内容的创新,而互联网的核心其实是创新,广电新政将中长期影响到相关行业和标的的逻辑。

上周,我们在周报推荐VR相关标的。我们本周继续推荐VR,并将这一板块上升为今年全年首要推荐板块。和市场大多数观点所不同的是,我们认为VR的出货量今年有望快速上升,VR主题乐园以及VR线下体验场地或只是过渡性的商业模式,VR在C端的放量将彻底颠覆目前现有的移动互联网和传统PC的发行渠道体系,继而成为一个体量超过万亿级别的新行业。综合各方面逻辑来看,我们目前VR领域首要推荐:创维数字。我们认为,随着广电政策趋于严格、上周市场大跌以及市场存在周期转换的情绪下的影响,短期市场对tmt投资会更加高要求、更加严格,这一定程度上会对目前tmt的估值带来抑制,但我们仍然看好细分板块优质公司的全年行情,给予行业“推荐”评级。

我们继续强烈推荐:创维数字;建议关注:万家文化、利欧股份。

行业动态点评:

虚拟现实板块点评:我们的观点是:(1)线下体验是最易见到盈利的商业模式,尤其是重度玩家在重度体验中具有很强的付费能力,从而帮助企业创造现金流,而轻度线下体验在培养普通民众对VR的认知上、获取现金流上均会有很强的贡献,一定程度上,线下体验帮助了内容开发商内容的变现,使得行业可以进一步良性发展。(2)家庭体验:虽然说具有更大的用户基础,但家庭VR应用种子用户肯定为尝鲜型玩家和重度玩家,在民众对VR的认知逐步提高的情况下,VR家庭应用的渗透率会逐步提高。直播和影视作为某种程度上的刚需,反而将会首先受到用户认知,游戏也是另一重要内容门类,引领他们的是重度玩家和尝鲜型玩家。从上述这几点来看,我们看好线下体验场景的相关标的,以及具备直播、影视内容优势的家庭VR应用标的;再者,看好IP+VR的融合模式,关注迅速崛起的VR内容供应商标的。

【相关标的】:创维数字(000810)(家庭VR应用)、恒信移动(300081)(VR内容新巨头)、顺网科技(300113)(VR新网吧)、盛天网络(300494)(VR新网吧、VR重度体验馆)、奥飞动漫(002292)(IP+VR)、岭南园林(002717)(VR主题公园)、棕榈园林(002431)(VR线下体验及商业应用)。

影游IP板块点评:优质内容仍然为影视市场抢夺的焦点。不仅仅为国内的优质内容,国外传奇影业(万达影业)、狮门影业(电广传媒)、环球影业(完美环球)也在国内开始进行资本或业务上的合作。新付费时代,主流视频网站开始进行包月付费、视频电商、粉丝经济等衍生商业模式的开发,渠道的争夺焦点愈演愈烈往上游内容集中,不仅仅购买IP,还通过自己培育IP等方式,稀缺性的内容带来巨大的流量。从这点上,内容领域的大发展才刚刚开始,具有极强互联网属性、粉丝基础、优质内容开发经验的公司将获得追捧,估值有很大的上升空间。电竞、二次元、游戏领域同理。

【相关标的】:万家文化(600576)、游族网络(002174)、骅威股份(002502)、完美环球(002624)。

数字营销板块:【点评】:持续看好数字营销。看好数字营销的逻辑在于数字领域的持续快速增长。渠道端,用户仍在不断从传统媒体向新媒体方向转移,此转移行为不可逆转;内容端,付费时代来临,除传统的数字广告模式之外,随着内容产业仍在快速增长,内容营销正迎来新一轮的爆发时期;从市场格局上看,市场份额正向已完成资本化的数字营销龙头集中,数字营销龙头开始向上下游业态延伸,进入电商、影视内容等行业,市场空间进一步加大。持续推荐在相关发展领域进行积极布局的上市公司。

【相关标的】:利欧股份(002131)、浙江富润(600070)、明家科技(300242)。

体育板块点评:体奥动力拿到中超这个超级IP之后,并不满足于传统的体育分销概念,而是将从版权切入,向上做赛事整体运营,向下做包括平台在内的业务。而乐视体育作为互联网体育公司,可能为体奥动力带来强大的新型的互联网体育运营能力。前两年,乐视体育27亿购买版权,而后3年将采取“成本共担、利益共享”的共同经营方式。放大来看,随着特谢拉、拉米雷斯、拉维奇等球星的加入,中超赛事的上座率和收视率将获得显著提升,此处产生的中超在新媒体领域的收益将被乐视所独占。在此之前,乐视已经获得2017-2020年亚足联旗下所有赛事在中国大陆地区的全媒体版权,J联赛、K联赛、澳超、印超等版权也在乐视囊中,即意味着乐视已经全面掌握了亚洲足球赛事的相关版权。再回看乐视体育在体育领域布局的搜达足球、章鱼彩票等,在全面掌握亚洲体育赛事版权之外,乐视体育具备了体育大数据的能力,可为青训、转会、教练、彩票等衍生领域做全面的服务。

电商板块:1)小米收购第三方支付企业捷付睿通股份有限公司。2)著名信用卡公司万事达计划未来在全球多个国家推出新型“刷脸”支付系统。3)顺丰发布的上市辅导公告称,顺丰控股(集团)股份有限公司拟在国内证券市场首次公开发行股票并上市,目前正接受上市辅导。4)主打海淘返利的55海淘已完成来自竞技创投的1亿人民币A轮融资,55海淘网是一家致力于为国内消费者提供海外购物全方位咨询服务的网站。

风险提示

1)行业竞争风险;

2)宏观经济风险

3)相关标的并购重组失败风险;

4)行业重大政策变化