衍生品周报:两融余额再创新低,认沽期权成交上升

融资融券

上周两市两融规模先扬后抑。截至周五两融余额为8696.79 亿元,环比下降了1.60%,再一次创新低。期间两市融资买入2452.42 亿元,环比增长了13.37%;融资的偿还额为2594.40 亿元,环比上升了26.87%。总计净卖出141.98 亿元。融券卖出量1.22 亿股,环比下降了15.37%;融券偿还量为0.94 亿股,同比上升了4.73%。上周两融余额在市场大幅跳水的同时,也再次创新新低。整体上,杠杆资金在市场反弹时,净买入额缩量。而在市场下挫时,净买入额大幅度减少。虽然融券的余额环比也有所下降。但是我们认为,目前融资仍是两融的绝对主题,反映出当下杠杆资金的情绪较为恐慌,对后市的信心不足,上扬时非常谨慎,一有下行动向就离场。

股指期货

本周股指期货新合约挂牌,成交量略有缩减,但是持仓量有所上升。截至周五收盘,IF、IH 和IC 合约分别成交了110,478 张、40,202 张和74,846 张,持仓量分别为46,446 张、19,455 张和26,363 张。基差继续保持大幅度贴水的模式。但整体上,贴水幅度有一定幅度的缩减。但面临两会前后的诸多不确定性,还需保持偏保守的防御性策略为宜。

期权

春节前上周50ETF 期权市场交易更加活跃,成交量共计1,022,106 张。其中,认购期权542,300 张,认沽期权479,806 张。持仓量因则到期而骤减,之后逐步回升。截至2 月26 日收市,未平仓合约507,589 张,其中认购期权322,151 张,认沽期权185,438 张。2 月24 日2 月期权到期,认购期权行权量为3,335 张,而认沽期权行权量为3,790 张。周四大跌后,认沽期权的交易量超过了认购期权。且做市商的占比也显著上升。上证50ETF 的短期波动率显著上升,较之过往已处于较高水平。认沽期权的隐含波动率高于认购期权,资金的避险谨慎情绪较重。