食品饮料行业:关注白酒防御价值及休闲食品板块

本周观点:本周大盘大跌,沪深300指数上涨-3.39%,食品饮料板块上涨-4.54%,葡萄酒、白酒、啤酒三个子行业涨幅前三,白酒行业估值低,配置价值凸显。个股方面,好想你、老白干酒、贵州茅台涨幅前三,好想你收购互联网休闲食品龙头百草味复牌,提升休闲食品行业关注度。目前板块估值仍处于历史相对低位,大盘暴跌后系统性风险得到较大释放,我们认为大盘震荡筑底概率较大,食品饮料行业攻守兼备,龙头企业高股息率、低估值优势更加明显。年报密集披露期建议三条主线布局:(1)业绩确定性强、高股息率的子行业龙头,建议关注阜丰集团,洽洽食品、金达威(2)2015年是国企改革元年,2016年国企改革将进一步深化,建议关注五粮液(混改稳步推进)、恒顺醋业(3)积极拥抱互联网+或转型个股,互联网消费依然保持高增长,建议关注汤臣倍健、洋河股份。

市场回顾:本周上证综指上涨-3.25%,沪深300上涨-3.39%,食品饮料板块上涨-4.54%,未能跑赢上证综指,亦未能跑赢沪深300指数。食品饮料各子板块中,白酒上涨-1.65%,啤酒上涨-3.36%,其它酒类上涨-5.37%,软饮料上涨-10.87%,葡萄酒上涨-0.61%,黄酒上涨-4.08%,肉制品上涨-4.71%,调味发酵品上涨-8.02%,乳品上涨-8.07%,食品综合上涨-3.97%。

数据跟踪:截止2016年2月26日,白酒龙头终端价总体保持平稳。1号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为850元、638元、488元、338元、460元,价格相比上周分别上涨0元、0元、0元、0元、31元。截止2016年2月17日,生鲜乳主产区平均价为3.56元/千克,环比上升0.00%,同比上升3.80%。活猪价格同比上涨45.96%,为18.42元/千克;仔猪价格同比增长83.78%,为35.23元/千克;猪肉价格同比增长30.92%,为28.92元/千克。

重要研报:洽洽食品(002557)主要看点:(1)公司渠道管理以前是大区管理模式,现在进行调整细化分为十几个小区域,调整效果非常好,最终效果预计1H2016就可显现(2)公司2015年11月推出焦糖味和核桃味瓜子,主要于线下渠道销售,目前市场反应良好。总结洽康收购的经验和教训,其他炒货系列和焙烤系列产品有望通过外延式并购补足短板(3)坚果炒货规模占休闲食品的比例不到25%,电商渗透率仅为7%,行业发展空间巨大,公司“撞果仁”系列坚果产品,口味差异化,线上线下同步推广,2016年有望继续放量(4)公司第二次在包装上做出重大转变,推出洽洽电商“萌武侠”系列新包装,在京东、天猫平台同时上线,通过“萌”文化和“武侠”文化显示出公司打造年轻时尚新形象的决心(5)员工持股计划购买均价14.68元,目前股价具备较高安全边际(6)业绩确定性高,估值低。