天康生物:业绩平稳增长,16年将受益养殖复苏

事件:2月27号,公司发布2015年业绩快报,预计2015年实现归属于上市公司股东净利润2.5亿,同比增4%,对应EPS为0.26元。同时公司公告收购生猪养殖企业河南天康宏展农牧科技有限公司70%股权。

我们的分析和判断:

1、养殖景气复苏推动公司业绩增长。报告期内,公司各项业务整体发展较为平稳,其中饲料板块受生猪存栏低位影响有所下滑,兽用生物板块业务稳定增长,同时养殖景气复苏带动养殖板块业务复苏。

2、疫苗储备充足,将陆续上市,受益养殖景气复苏公司后续疫苗储备充足,将陆续上市为公司贡献业绩:1)已完成新兽药注册申报并顺利通过初审,预计将陆续取得新兽药证书及生产批准文号有:禽流重组感病毒H5亚型二价灭活疫苗(细胞源)、猪瘟病毒E2重组杆状病毒灭活疫苗、猪口蹄疫O型三组分合成肽疫苗。2)正在临床试验:猪圆环病毒2型重组杆状病毒亚单位灭活疫苗、猪支原体肺炎灭活疫苗(CJ株)、口蹄疫O型、亚洲I型二价合成肽疫苗、口蹄疫O型、A型二价灭活疫苗。

3、16年养殖板块将贡献业绩弹性。从猪周期来看,养殖反转未及半程,预计16年猪价将创新高。公司发行股份吸收合并新疆天康控股(集团)有限公司已完成,预计公司2015年出栏肥猪35万头,同时本次公告拟收购河南天康宏展具备年生猪养殖30万头的生产能力,猪价高位将带动公司养殖板块业绩高增长。

盈利预测及投资建议:

我们预计2015-2017年净利润为2.5/3.4/421亿元;EPS为0.26/0.36/0.44元,给予“买入-A”投资评级,6个月目标价10元。

风险提示:疫苗销量不达预期,养殖反转不达预期