兴科蓉医药:IPO点评

公司总部位于四川省成都市,成立于2011年,根据Frost&Sullivan报告,是国内医药行业第三大营销、推广和渠道管理服务供应商,占6.4%市场份额。公司主要产品包括人血蛋白注射液(由奥地利厂商奥克特玛法制造)、抗生素(安可欣及麦道必等)等。2014年人血蛋白注射液和抗生素分别占收入的66.2%和32.3%。公司也是中国血浆药品唯一的营销、推广及渠道管理服务供应商。公司客户网络遍布中国大部分省、市及自治区及大多数医院和其他医疗机构,其中包括870家三级医院。

2013-2014年营业额分别同比增长19倍和78.4%。净利润分别同比增长264倍和89.8%。2015年1-10月营业额同比增长18.4%,而净利润则同比增长0.8%。2012-2014年毛利率分别为12.4%/11.5%/13.7%。净利率分别为0.5%/6.9%/7.3%。2015年1-10月毛利率和净利率分别为13.3%/6.0%。2015年1-10月利润增速和净利率下降有部分原因是受上市开支影响,如果剔除约1000万的上市开支,2015年1-10月净利润同比增长20.6%,核心净利率为7.2%。总体看公司业绩持续增长,但是2015年公司为提高市占率搞促销活动削减安可欣售价,2015年利润率略有下降。

公司预计2015年净利润将不低于6780万人民币。这个数字低于2014年全年6936.7万元人民币,但是如果刨除约1000万的上市开支,核心净利润将不低于7780万人民币,也就是至少同比增长12%。

公司预计2015年EPS不少于0.04元人民币,0.80-1.11港元的招股价对应16-22倍2015EPER,高于同业中国先锋1345。