文化传媒行业周报:市场调整不改发展前景,文教体娱潜力依旧

投资要点

行业主要资讯:(1)三四线城市需求爆发,电影票房升势延续; (2)福建发文推进三网融合,广电电信双向进入扩至全省;(3)O2O行业发布行军参考,电影票在线交易额超过线下; (4) 广电总局加强网剧监管,电视网络审查标准统一; (5) 网络游戏上网出版前须先申请,3月10日起施行。

行业公司动态:(1)光线传媒将新签100 位艺人; (2)光线传媒2015 年业绩同比增22.28%;(3)印纪传媒2015 年业绩同比增33.63%; (4)奥飞动漫增资VR 游戏公司; (5)天舟文化2015 年业绩同比增49.01%; (6)华录百纳2015 年业绩同比增71.09%;(7)顺网科技2015 年业绩同比增82.08%。

一周市场回顾:节后第二个交易周伴随着创业板与中小板的走弱,文化传媒行业亦相应出现调整,相关题材与事件因素也未能持续吸引资金面热情,与前一周表现形成了鲜明发差。同时,可以看到本周各大指数在周四市场恐慌性杀跌后均出现明显调整。其中,沪深300下跌3.39%,中小板下跌6.34%,创业板则大跌9.69%。具体从细分行业来看,子行业伴随创业板也呈现出全面调整,近阶段表现较好的影视动漫、互联网传媒子板块也未能有持续的表现,在我们剔除今年新股以及停牌个股后这一周公司涨跌幅前五名分别为上海钢联(300226)、*ST松辽(600715)、奥飞动漫(002292)、视觉中国(000681)、万达院线(002739),而涨跌幅后五名分别为中文在线(300364)、明家科技(300242)、读者传媒(603999)、华录百纳(300291)、思美传媒(002712)。

行业主要观点:近阶段传媒行业一直受到国家政策的有力扶持,而文化消费乃至整乃至整个文教体娱行业也成为我国消费升级的亮点。随着近期的调整行业估值已从去年5月的高点出现明显调整,伴随创业板下移并接近5年市盈率TTM整体估值48.07倍的平均水平。截止目前整体法估值为51.14倍,与全部A股的溢价率也下降到2倍左右,相较高点时也下降了50%多,考虑到行业整体业绩增幅从年报角度看仍是各行业中增长前景较好的行业,并有望在一季度保持总体良好的盈利水平,因而我们认为除有跨行并购收购等事件因素刺激的个股外有政策支持转型持续受益、良好业绩增长预期及有内容、渠道、规模优势的行业龙头公司股价未来有望反弹,但前期股价增长已较高而业绩增速预期降低及购并整合或业务创新不达预期的公司股价预计难有明显起色。同时,从中期细分行业看我们认为影视动漫、教育体育以及互联网传媒仍是行业中增长前景更好的子行业。