策略卓越推:银行、钢铁、家用电器、医药生物、房地产

行业随笔:草根角度看库存

去库存是我国2016年经济工作的五大任务之一。随着房地产投资热潮的冷却,库存成为压制房地产发展的重要因素,而我国经济发展与房地产的密切层度,又推升了去库存重要性。目前市场上的房地产库存量的精确数据还有待商榷,但我们从草根角度去看房地产的去库存,还是感受到去库存道路之坎坷。

春节期间,我粗略的浏览了一下我们县城周边的房地产市场。感受较深的是:靠货币政策和房地产政策刺激,对于四线城市房地产支持力度不大,经济增长提高市民收入水平才是根本。

我住在河南中部一个普通的县城周边,近几年县城周边出现了大量的房地产项目。根据观察,我粗略的估算了一下,目前县城周边约有1.5至2万套在建及已经完工的房产。假设以一户人家三至四口人计算,则县城周边新增约6万人才能消化市场库存,占整个县城约十分之一的人口。

然而,黄泛区平原上工业基础相对较差,我们县城传统经济以农业为基础,假设上述房产全部入住,则县城周边恐难以提供足够的经济支持。

从了解到的情况来看,身边已经有外出打工的农民,赚钱回到县城购房。但是由于打工者几乎没有在县城生存下去的必要手段,作为农民,住上高楼的欣喜,很快被周边的消费水平打消掉。最后出现了虽然在县城购买了房产,但基本不居住,成了本村居民来县城的“旅游房”。

其次,还有部分购房者为本地经商、周边农民,日常收入不稳定,因此大多数在进行购房时,选择一次性付清房款,不足部分是通过亲朋好友转借。所以,此类购房者几乎不受货币政策影响。

房地产投资热潮的冷却,也在我们县城周边的市场造成了影响,笔者已经见到两处烂尾楼,最近两年一直处于停工状态,由于周边供应相对过剩,暂时也没有投资者来接盘。

房地产去库存之路依然较长,货币政策和房市政策在扩大需求方面的努力,很难在库存较大的四线城市起到作用,只有经济发展水平提高,购房的居民有能力在城市生活,才能有较大的去库存效果。

我们认为,靠农民工解决二三线城市房地产库存,存在同样的难题,由于其在城市的生存能力、收入稳定性(是否能按揭贷款,不然,货币政策的刺激意义较小)短期内改变难度较大,依靠他们来去库存依然路漫漫。

本期推荐行业:银行、钢铁、家用电器、医药生物、房地产

银行:市场对于银行业的担忧,主要来自于不良资产的上升。我们认为对于不良资产的规模,市场过度担忧,目前监管层在积极寻找处理不良资产的方法,有望降低市场担忧情绪。当前市场依旧弱势,估值较低的银行是优良的避风港,且若市场对经济担忧缓解,行业依然有估值提升空间。

钢铁:目前市场钢铁价格和铁矿石价格企稳回升,成为行业的催化剂,供给侧改革有望提升行业集中度,上市公司有望成为行业整合平台。随着两会的临近,政策预期有望推升行业继续上行。

家用电器:家用电器行业估值历史处于低位,行业盈利确定性较高。随着房地产政策的陆续出台,“不限购”城市首套房比例下调,有望刺激二线城市地产需求,家电行业将受益于房地产市场的回暖。

医药生物:近期市场出现较大波动,依旧处于弱势格局之中,投资者多空分化加剧,观望情绪浓厚,从之前追逐热点,逐渐转向公司业绩看重,尤其是年报逐渐披露期。行业盈利确定性较高,估值提升概率较大。

房地产:房地产库存压力较大,但结构分化较为严重,一二线城市依旧处于卖方市场,春节前后一线城市价格攀升较快,带动了房地产市场的活跃。监管层为了促进房地产去库存,陆续出台房地产政策,成为行业的催化剂。一线城市房价较快速度的上涨,会提升投资者对于房价的预期,也是行业的催化剂。

行业表现:

上周市场深度调整,几乎回到春节前的市场位置。从行业来看,受到大宗商品价格触底回升影响,煤炭、钢铁、有色行业涨跌幅相对靠前,而弹性较高的计算机和传媒行业跌幅最大。