海大集团业绩快报点评:主营稳定增长,未来驱动更强

海大集团发布2015年业绩快报,报告期内,公司实现营业收入257.35亿元,同比增长22%;实现利润为9.97亿元,同比增长41%;实现归属于上市公司股东的净利润为7.88亿元,同比增长46%;实现每股收益0.52元,同比增长44%。

分析:

主营业务继续大幅增长。

尽管经历了之前较长时间低迷的畜禽养殖行情之后,市场散养户退出加剧,加上环保问题等,特别是生猪存栏量一路下降,这使得饲料企业原本依赖中小散养户的模式受到明显的冲击,饲料业务也受到明显影响;但海大集团饲料业务通过布局产业链战略,构建出综合竞争优势,依托在战略、技术、采购、服务等各面的优势,实现了销量、收入、利润的同步增长;饲料销量突破600万吨,继续保持稳定的增长,也是公司业绩增长的主要动力。

饲料和生猪有望成为16动力最强的双轮驱动。

公司依靠采购和配方的优势,始终保持这饲料业务在同行中的竞争优势,在15年显露无疑,特别是公司畜禽饲料业务在饲料行业低迷时期继续实现逆势快速增长,未来仍将保持较强的增长动力;生猪业务将是公司未来两年的加分项,公司从13年开始逐步进入上游的生猪养殖,从15年加大力度布局生猪养殖业务,预计2015年全年出栏量为10万头左右,2016年出栏量有望继续扩大,达到50万头左右,未来仍将保持较快的增速,生猪业务有望在未来几年增加公司业绩的弹性;出栏量逐渐放量,又正值生猪行情较好的周期,目前生猪存栏量处于低位,特别是能繁母猪存栏量连续28个月下跌,1月份存栏量为3783万头,同比下降9.7%,此轮猪周期持续时间有望超预期,我们看好16~17年生猪行情,公司正加大布局生猪业务,也将大大增加公司未来业绩的弹性。

微生态业务保持高毛利高速增长。

微生态制剂业务在经过动保板块比较深刻的调整之后,新品种逐渐在15年逐渐发力,市场表现也挺好,微生态业务增长迅速。14年1.34亿元,15年实现高速增长,毛利率仍然保持在50%以上,又是一个公司快速增长的品种,未来利润贡献也非常可观。

盈利预测和投资评级:

看好公司饲料、生猪和微生态制剂的快速增长,15~17年EPS分别为0.52元、0.70元和0.92元,我们给予“推荐”评级。

风险提示。

原材料价格大幅波动,养殖风险等。