大禹节水:主营业务增长确定,黑枸杞盈利可期

国家大力支持节水农业发展,行业迎良好发展机遇。

2011年之后,我国对于农田水利的投资快速增长,按照规划,我国将在十三五末建设高效节水农田1.5亿亩,目前已完成5000万亩,十三五期间将建设1亿亩,年均2000万亩,市场空间广阔。此外,由于国家近年来大力反腐,并对地方财政资金的管理趋严,公司对于地方政府的应收账款回收速度明显加快,大大降低了公司的财务费用,提升了公司的资金周转速度。

节水行业增量市场巨大,我们测算行业市场规模将在400亿元以上。

公司主营发展迅猛,成本费用控制严格,业绩快速增长,公司拟通过定增拓展业务布局,把握节水行业发展机遇。

作为农田节水行业的龙头企业,公司主营业务发展迅猛,2015年新签订单量达到14.17亿元,同比增长18.88%,同时公司严格控制成本支出,毛利率有所提升,费用控制效果突出,从而实现利润的快速增长。本次公司拟定增募集7.25亿元用于公司喷灌生产线建设、连锁经营服务中心建设、信息化自动控制装备生产线、甘肃黑枸杞一期项目建设和偿还银行贷款。

连锁经营服务中心提升公司服务质量,有利于品牌建设。

公司推动直营和加盟店的连锁经营,一方面用于公司产品的销售,更重要的是公司可以通过连锁门店对公司的客户进行后续的技术、运营、维护等服务,提升公司的服务能力和品牌影响力。这是行业内的中小企业以及外资企业无法实现的,有利于提升公司的竞争力和市场占有率。目前,行业增量较大,公司依旧处于跑马圈地的阶段,随着公司产品和服务的完善以及市占率的提升,我们认为公司的毛利水平将会回升。

我们认为,公司主营增长确定,黑枸杞具有巨大的盈利空间,给予推荐评级。

受国家对于节水农业大力扶持的产业政策推动,公司面临良好的发展机遇期,加上公司近年来的产业内的精耕细作,目前已经迎来了收获期,我们预期公司未来业绩成长确定,能够保持较高增长速度。此外,公司在甘肃流转土地进行黑枸杞的种植有望在17年挂果实现销售,该块业务有望为公司带来巨大的利润。不考虑定增摊薄,我们预期2015-2017年公司EPS分别为0.19、0.34和0.62元,对应当前股价的股价市盈率分别为80倍、44倍和24倍,给予推荐评级。

风险提示。

1、国家土地流转改革推进不及预期;2、国家产业扶持政策发生变更;3、行业竞争加剧。