债务——供给侧改革的痛点
当前供给侧改革最主要解决两个问题:一是就业;二是债务。那么,当前债务如何?我们不妨从资产负债表出发,了解各部门的资产负债情况。
居民部门:负债率虽不断上升,但整体水平仍较低,不到10%,风险在于资产配置高度集中在房地产(美国日本等国以金融资产为主),若价格出现调整,将对资产负债表构成冲击;
非金融企业部门:杠杆率较高,近60%,且资产以固定资产和存货等流动性较差资产为主,在去杠杆中,防止“债务欠得越多资产降价变卖就越多,资产降价变卖越多,资产就越贬值,债务负担就越重。”的恶性循环成为当前主要挑战。
地方政府部门:市场对地方债务持续担忧,但事实上地方政府杠杆率并不高,2014年仅28%,主要原因在于其拥有庞大的资源性资产和国有企业资产。因此,地方债务不存在系统性风险,但因其资产流动性较差,因此,仍存在一定的流动性风险。
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