楚江新材:传统业务稳定发展,新材料业务暂露头角,整体转型升级速度加快

事件

公司于2016年2月23日公布《2015年年度报告》,公告显示,;实现营业收入801,122.30万元,较上年同期减少2.57%;归属于上市公司股东的净利润7,044.92万元,较上年同期增长34.45%,实现基本每股收益0.18元,2014年为0.13元。公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为:以444,714,992股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.20元(含税),送红股0股(含税),不以公积金转增股本。

公司同时公布《2016年非公开发行预案》,计划以不低于14.14元/股发行不超过11000万股,募集资金净额不超过154160万元,用于铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目、智能热工装备及特种复合材料产业化项目、年产1万吨高性能锂电池负极材料生产线建设项目。

点评

传统加工领域产量增加,利润微幅下滑。公司传统加工领域业务包括铜板带、铜棒线、铜杆、钢带(管)的加工、销售等。2015年,受宏观经济环境及铜价、钢价下跌影响,公司传统加工领域营业利润减少4664.56万元,毛利率降低了0.46个百分点。为抵御价格下跌对利润的侵蚀,公司在扩大销量和技改上下功夫,销量方面,公司产品均实现了较高的增长;技改方面,2015年铜板带、铜棒线、电工材料、钢带产品等加工成本分别降低了155元/吨、75.5元/吨、77.7元/吨、23.8元/吨。

新材料业务暂露头角。11月完成对湖南顶立科技的收购后,新增热工装备销量18台套。2015年,装备制造业务实现营业收入1040.34万元,实现营业利润1296.41万元,占总营业利润的3.93%。2015年,装备制造业务毛利率为55.48%,远高于传统业务毛利率。子公司顶立科技实现利润总额4704.84万元,完成比率为107.05%;实现净利润40,370,123.44元,完成比率为106.42%。

充分利用资本市场快速发展业务。公司2007年上市后一直专注于铜加工业务向高精度方向发展,2014年开始加快业务横向发展,2014年购买实际控制人楚江集团将旗下的加工类资产,2015年收购顶立科技,进入新材料制造装备领域,2016年再次在资本市场运作,募集资金一是进行铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目。二是投资智能热工装备及特种符合材料产业化项目。三是投资年产1万吨高性能锂电池负极材料生产线建设项目。

盈利预测

公司坚持基础材料和新材料产业双业务同时发展,紧跟国家供给侧结构性改革的步伐,增强了公司的成长性和防御性。在假设未来两年宏观经济平稳运行的情况下,预计公司2016年、2017年EPS分别为0.16元、0.17元,目前股价对应PE分别为106倍、96倍。给予公司“增持”评级。

投资风险

宏观经济继续下行风险;新材料产业发展不及预期风险;大宗商品价格大幅下跌风险。