煤炭行业周报:基本面良好,两会行情推升板块投资机会

截至2月23日秦皇岛5,500大卡动力煤价374元,上涨1元。秦皇岛库存357万吨,周环比下跌0.4%,春节期间港口库存维持超低位,以及春节期间价格反弹近几年罕见,主要是供应收缩明显,当前价格下吸引力不够,煤矿放假模式从年初延续至今,中小煤矿复工不积极,复产程度低于预期。需求方面表现平平,节后复工下,需求缓慢回升,沿海六大电厂日耗量环比增长0.8%至33万吨,同比减少16%,可用库存天数31天。电厂库存比较合理,环比增长2%至1,225万吨。秦皇岛锚地船舶数量由24艘小幅增长至26艘。由于下游及煤矿复产复工普遍从元宵节后开始,因此未来几周的数字更有代表性。随着两会召开在即,供给侧改革或将成为最热的讨论主题,而煤炭将是重中之重,舆论、各主体表态积极,投资氛围较好,加上煤价有支撑,在基本面良好护航下,板块将重现阶段性投资机会,并有望延续。近期板块的走势符合我们之前预计的脉冲性行情。未来的不确定性在于煤炭的情况比较复杂,落实、安置等实际问题及各主体利益冲突导致实际去产能力度不及预期,据我们了解目前各省仍未开始具体落实。基本面方面,除了煤矿复产程度外,在信贷超预期下,需求能否持续回升同样值得重点关注,需求如能持续改善将成为更有利的板块催化剂,总之近期板块有诸多看点,建议重点关注。建议重点关注受益于供给侧改革的公司:潞安环能、西山煤电、阳泉煤业、山煤国际、盘江股份、陕西煤业、冀中能源等老牌重点煤炭公司,此外,国企改革概念股国投新集也值得关注。

假期模式持续,煤矿复产进度慢,供应增长低于需求增长,超低库存使得煤价小幅上涨,超预期。截至2月23日秦皇岛5,500大卡动力煤价374元,上涨1元。秦皇岛库存357万吨,周环比下跌0.4%,春节期间港口库存维持超低位,以及春节期间价格反弹近几年罕见,主要是供应收缩明显,当前价格下吸引力不够,煤矿放假模式从年初延续至今,中小煤矿复工不积极,复产程度低于预期。各煤种产地煤价稳定。

需求表现平淡,未来几周数字更有代表性。需求方面表现平平,节后复工下,需求缓慢回升,沿海六大电厂日耗量环比增长0.8%至33万吨,同比减少16%,可用库存天数31天。电厂库存比较合理,环比增长2%至1,225万吨。秦皇岛锚地船舶数量由24艘增长至26艘。由于下游及煤矿复产复工普遍从元宵节后开始,因此未来几周的数字更有代表性。从目前看,基本面向好良好。密切关注港口调入量等供给恢复的指标,如果港口调入量仍然保持低迷,随着需求回升,煤价将易涨难跌。

供给侧改革动态跟踪及点评,各省尚未推出具体细则:(1)山西省现在摸底对象,是资源接近枯竭的矿井和90万吨以下机械化水平不高的矿井。这或许是山西去产能的下手点。(2)内蒙古化解煤炭过剩产能主要通过加快建设特高压外送项目(内蒙古规划建成“四交六直”特高压外送通道,2020年,蒙电外送规模将达到1.3亿千瓦,年外送电量8,300亿千瓦时)、以及煤化工项目投产。但特高压是供需的转移,或将对沿海内陆地区的煤炭供需产生不利影响。(3)今年淘汰落后数量低于15年30%。2月18日,能源局主席在出席全面深化改革领导小组会议指出:“2016年合计关闭落后产能1,000处,合计产能6,000万吨,推动兼并重组。”此目标低于2015年数字的30%左右:2015年全国淘汰落后煤矿1,340处、落后产能约9,000万吨。

投资建议。随着两会召开在即,供给侧改革或将成为最热的讨论主题,舆论、各主体表态积极,投资氛围较好,加上煤价有支撑,基本面良好,板块将重现阶段性投资机会,并有望延续。近期板块的走势符合我们之前预计的脉冲性行情。未来的不确定性在于落实,安置等实际问题及各主体利益冲突导致实际产能淘汰力度不及预期,据我们了解目前各省仍未开始具体落实。基本面方面,除了煤矿复产程度外,在信贷超预期下,需求能否持续回升同样值得重点关注,需求如能持续改善将成为更有利的板块催化剂。总之近期板块有诸多看点,建议重点关注。建议重点关注受益于供给侧改革的公司:潞安环能、西山煤电、阳泉煤业、山煤国际、盘江股份、陕西煤业、冀中能源等老牌重点煤炭公司,此外,国企改革概念股国投新集也值得关注。