有色金属行业:布局有色春季大级别反弹

基本金属普涨。上周,基本金属整体趋势表现为重心缓慢上移,对春节期间的下跌走势进行向上修正。欧洲央行行长德拉吉再度发表鸽派言论,表示欧洲央行政策将长期性地宽松;周三美联储公布的1月会议记录显示,美联储的措辞更为鸽派,可能暗示3月升息的可能性降低,美元指数小幅下滑;中国一月信贷数据超预期,暗示年初传统基建等投资配套资金落地,稳增长政策正在发力,均利好基本金属走势。

黄金下跌0.9%,白银下跌2.6%。上周金价呈现震荡走势,由于春节期间涨幅较大,周一市场出现回吐,但随后公布的美联储公布会议记录显示鸽派措辞,暗示3月升息的可能性降低,美元指数小幅下滑,金价重回震荡上行区间。

稀土、钨等小金属一周价格变化不大,关注战略性小金属供给侧改革。由于春节归来国内厂商还未开始大规模开始生产活动,上周稀土与小金属价格近期基本维持节前报价,交易量稀少。钨市场方面,节前国储局收储钨精矿流标,各大矿企挺价态度坚决,钨协报价上调,再加上今年国家还将严格控制钨精矿产量指标,节后矿山开工有所延迟,预计将对未来市场价格上行存在较大支撑。值得注意的是,由于稀土、钨等品种政策属性强,产能过剩严重,国家控制力高,有望受益于打黑、资源税改革、收储等供给侧改革措施,基本面有望得到实质性提振。

有色春季躁动的三年回顾。通过统计分析2013-2015年有色板块的涨幅结构,我们总结出三点结论:第一,近三年有色整体板块的春季躁动涨幅排名总体位于A股各行业板块的中后部;第二,每年有色总有1-2个领涨子板块表现优异,整体涨幅在各行业板块中排名靠前,超额收益明显;第三,领涨子板块具备的特征包括涨价、全球流动性宽松以及市值小、转型升级概念多。

布局有色大级别反弹。一是流动性方面,美国料将暂缓加息,欧、日加码宽松,国内适度宽松,Riskon在即;二是国内政策刺激+旺季补库有望带来经济反弹首先,一月份信用数据强劲,2月信贷仍可能一定程度上延续1月的强劲增长,信贷加速投放短期难以证伪,也许预示着基建投资和经济活动可能出现脉冲式的反弹。第二,中长期进行供给侧结构性改革基础上,需求侧稳增长的政策动力较强,货币适度宽松,财政政策料将继续发力。第三,2015年大宗商品大幅、快速下挫,有色整个产业链的库存出现快速甩货,再加上去年下半年越演越烈的减产,行业库存较低。第四,有色的传统三驾马车,房地产、汽车、家电在2015年在政策的支撑下进入快速去库存,如果2016年稳增长的刺激,很有可能出现普遍的补库行为。

工业金属首推锌、铝板块。锌板块方面,建议关注罗平锌电、中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰、盛达矿业、银泰资源、盛屯矿业、西部矿业、株冶集团、锌业股份等。铝板块方面,建议重点关注云铝股份和神火股份。

继续推荐黄金板块。一是前期金价涨幅巨大,但A股黄金股涨幅明显受抑。已从12月初的1045美元涨至春节前的1174美元/盎司,涨幅已达12%,但是A股黄金股涨幅明显受到抑制。我们认为,美联储加息进程大概率放缓将对金价持续性构成坚实支撑,同时也对A股市场带来喘息机会,黄金股有望迎来较强力度的重估,建议关注山东黄金、中金黄金、西部黄金、赤峰黄金、银泰资源等。

风险提示:1)美国经济好于预期,加息进程加速;2)国内需求低迷,政策刺激低于预期;3)供给侧改革面临阻力较大,执行效果低于预期。