中国房地产每周趋势:春节后交易量反弹,但土地市场降温

本周要点。

交易量因春节比较基数低而大幅上升(环比上升1,181%/同比上升441%),而2月份累计周度均值较去年2月份仍低5%。库存周环比下降1.3%,二线城市领跌(合肥和南京下降6%),库存月数降至10.7个月(1月份平均为10.9个月)。土地出让面积/价值环比下降44%/52%,二线城市表现落后(环比下滑41%/67%)。

五个主要城市的中原经理指数(CMI)周环比平均上升6.3个百分点,成都领涨(上升15.6个百分点),表明二手房价格上涨预期增强。中原报价指数(CAI)受广州拖累(-21.5个百分点)而周环比下降2.9个百分点。

主要新闻/事件。

1)公积金存款利率上调至1.5%(原为0.35%或1.10%,取决于存款时间)。

2)国务院印发《关于进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见》,其中重点强调了棚户区改造。

表现和估值。

在我们覆盖的海外/内地上市开发商中,中海宏洋和金地集团上周的股价表现最为强劲。我们覆盖的海外上市开发商当前股价较2016年底预期净资产价值平均折让54%,对应0.8倍的2016年预期市净率,而2012年-2013上半年上行周期均值为折让38%和1.4倍的市净率。我们覆盖的内地上市开发商当前股价较净资产价值平均折让18%,对应1.7倍的2016年预期市净率,而上次上行周期均值为43%和2.2倍。首选股(强力买入):雅居乐、世茂房地产、保利地产,基于2016年底净资产价值的12个月目标价格分别为8.1港元、23.9港元、人民币12.9元。

春节后,2月份第三周交易量同比/环比反弹过去6个月周平均交易量,2013年至今