固定收益研究晨报:现券延续弱势调整

1.流动性分析

周一货币市场利率涨跌互现。周一央行进行7天逆回购700亿元,同日有100亿元逆回购到期,实现资金净投放600亿元。尽管大量逆回购到期,但央行坚定的扶助姿态让市场对于后市较为乐观,周一流动性延续了宽裕的态势。我们认为尽管短期降准仍难觅踪迹,央行将继续通过其他灵活操作维稳资金面,流动性平稳大格局不改。

2.利率债分析

周一利率债涨跌互现,国债收益率曲线短端小幅下行,长端小幅上行。国开债曲线以及政策性银行(农发行和进出口行)债曲线整体小幅波动。汇率企稳,宽松空间有所放松。资金面稳中偏松支撑短端利率的下行。但信贷货币的超预期增长,通胀反弹,都使得长端的上行压力较大。地方债的重启,供给大增但需求较弱也让市场忧心忡忡。周一利率债仍一如我们的预期继续调整之势。我们认为短期上下僵持的情况下,调整仍未到位。

3.信用债市场

周一信用债高等级品种收益率涨跌互现。节后第一周信用债供给处于低位,周一利差延续收窄之势。猴年信用事件接二连三,信用边际风险有所上升。问题层出不穷,如民企的实际控制人风险、产能过剩企业负面评价过多、产能过剩行业内部或将出现分化等等。在全球经济不景气,国内去产能去库存的深入,短期信用风险或将持续释放。投资者应仔细甄别,防范“踩雷”仍是第一要务。