策略周报:反弹行情中把握主题投资机会

反弹行情延续,小票领涨。春节之后的第一周市场便延续了节前最后两个交易日的反弹行情。周一至周四市场连续上涨,而且呈现所有板块、所有行业的普涨局面。周五市场开始上涨乏力,最终微跌。一周下来各板块均有较大涨幅,而且在向好的行情中小票仍然是领涨的。从行业表现看,建筑材料、电子元器件、国防军工与计算机等行业领涨,银行业涨幅则最少。领涨的行业基本属于节前股灾跌幅较大的行业,而银行板块则由于市值巨大涨幅较小。从成交量看,两市日均成交金额为4942 亿元,较前一周的3910 亿大幅扩大;创业板的成交量也有263 亿扩大到309 亿。成交量反弹表明投资者的风险偏好有所提高。

全球股市普涨,一定程度积极影响A 股风险偏好。上一周外围市场也基本出现了普涨行情,更多属于超跌后的反弹。同时,德拉吉上周四的讲话也引起欧洲央行再次宽松的预期,为股市上涨添加了一份动力。上周外围股市的上涨一定程度上对A 股投资者形成了正面积极的影响,风险偏好有所恢复,但是A 股终究需要回到自身的逻辑。

股灾结束,反弹开启。1 月份的股灾原因在于人民币汇率意外加速贬值、大股东减持放开引起的抛售预期以及不合理的熔断制度设计。目前来看,熔断制度已经暂停,人民币汇率已经趋于稳定,大股东减持的政策对冲已经出台,引起股灾的风险点逐渐被消除,股灾便宣告结束。那么这轮反弹在目前这个点位能否持续?还能持续多久呢?

反弹行情中把握主题投资机会。反弹需求部分在于对于超跌部分的弥补,投资者的情绪由恐慌到平稳会使得超跌部分回涨。从上周五的走势可以断定,投资者情绪恢复目前暂告一个段落。周末证监会换帅的消息可以对投资者的风险偏好提升有一定积极影响,但是此影响并不可持续,市场未来行情的逻辑也不在于此。央行在1 月份通过公开市场操作释放了大量流动性,节后并没有收紧,但是由于这部分流动性更多用于弥补外汇占款减少带来的基础货币缺口,因此全社会的流动性并未显著增加:1 月社会融资与信贷数据异常大幅增长,但是M2 增速仅小幅提升。不过总的来说,流动性仍然变得更为宽松,这对于反弹行情的持续具有积极作用。另外,两会将于3 月3 日与5 日开幕,在这之前不少热点主题可能会迎来一波投资机会。