衍生品周报:市场交易回暖,期指平稳交割

融资融券。

上周两市上扬后回落,截至周五两融余额为8838.64亿元,较之年前最后一个交易周环比增长了1.39%,扭转了此前逐步走低的趋势。期间两市融资买入2163.18亿元,环比增长了42.54%;融资的偿还额为2044.92亿元,环比上升了8.24%。共计实现净买入额为118.27亿元。融券卖出量1.44亿股,环比上升了68.71%;而融券偿还量为0.90亿股,同比下降了33.54%。上周市场虽然整体上两融规模有所回升,和大盘指数回暖的走势相呼应。但是融资净偿还的行业个数增多,融资偿还额环比也是上升的。在市场回升的时候偿还,反映出杠杆资金的操作上主要为获利了结和防风险。同时融券方面来看,上周卖出量大幅度上升,而偿还量则明显下降。

股指期货。

上周市场各指数均明显回升,且市场在上涨中放量,下跌时缩量。同时,股指期货平稳交割,全周中迁仓效应明显。但IH外其余两股指主力合约表现均不及对应标的指数表现,而收盘贴水开始有小幅增大。交割后,总持仓大幅度减少。但是从中金所公布的成交持仓来看,三月的合约上空头集中度较高,同时基差贴水较大,后市的风险仍然需要保持关注。

期权。

春节前上周50ETF期权市场交易开始回暖,成交量共计891,760张。其中,认购期权476,447张,认沽期权415,313张。持仓量则先扬后抑。截至2月19日收市,未平仓合约588,088张,其中认购期权389,665张,认沽期权198,423张。虽然市场指数有所回升,但是认购期权的持仓量有所下降,认沽期权的成交量占比上升,认沽/认购成交比率较高。做市商的成交占比较为稳定,但是认沽期权持仓占比较低,说明市场对认沽期权较为偏好。

上证50ETF的历史波动率本周50ETF的实际波动率相对上周出现小幅上升,而隐含波动率与上周出现较为明显的下降。认沽期权的隐含波动率高于认购期权,波动率微笑效应明显。随着市场走势的持续回升,同时资金的避险谨慎情绪较重,多空分歧较大。预计市场波动将加大,可以考虑通过多头跨市策略买入波动率,亦可采用牛市价差策略谨慎看多。