策略周报(2016年第6期):W型第二阶段已经开启

上周A股市场低开高走,上证综指一周上涨3.49%,深证成指一周上涨5.05%。市场的走势显示出两个特征:一是总体情绪有所修复,二是以创业板为代表的新经济概念表现强势。我们认为这是一种健康的信号。

上周消息面内容较多,例如1月信贷数据超预期;1月份CPI涨幅相比与去年12月有所提高,PPI降幅收窄;财政存款减少和证监会换帅等等。从经济数据来看,虽然不能解读为宏观经济状况在好转,但是至少暗示着没有在继续恶化,这也可以理解成为经济基本面的一个微弱的利好。财政存款减少,也预示着稳增长的措施可能已经开始落实,上周基建股的走强,从一个侧面也可以解读为市场对此有所预期。关于证监会人事变动,我们认为无需过度解读,股市运行的趋势不会受太多影响。

那么目前的趋势是什么呢?回顾我们近期的策略观点,自1月4号提出W型走势进入第一阶段后,1月31日的策略周报指出大底已现,并于2月15日呼吁加仓。我们策略观点的变化,实际上预示着进入2月份后,W型走势已经进入第二阶段,即修复1月份暴跌,进入震荡上行的阶段。目前这个阶段已经开启,就无需担心很快结束。目前需要关注的是W型第二阶段行情的驱动因素是什么,正确把握这个驱动因素有利于看清投资的方向。我们认为这个阶段,主要的驱动因素还是信心的修复,那么行情还是围绕着风险偏好提升展开。支持这个行情的基础有几个方面:一个是人民币汇率的稳定甚至回升;二是大宗商品价格的底部企稳以及与此相关的PPI降幅的收窄;三是两会前期对转型改革措施的预期。

总结起来,行情的演变,无关业绩,而在信心。信心来自何处?本质上还是来自创新和改革,这与我们今年的年度策略报告《冀改革抓结构拥抱新经济》是吻合的。高校概念、互联网、新能源、高端制造都是目前值得重点投资的领域,此外,上游资源品也是我们近期一直推荐的具有交易性机会的板块。