环保行业周报:关注ST宜纸长期成长空间,“土十条”基本成熟年内望推出

推荐组合:南方泵业(300145)、ST宜纸(600793)、上风高科(000967)、聚光科技(300203)、维尔利(300190)、南方汇通(000920)。

市场表现:本周环保板块上涨8.85%,2016年市盈率26.13倍;沪深300上涨2.96%,2016年市盈率9.97倍。

ST宜纸调研回顾:<独特股东背景,资源+技术+金融优势>1)新股东中环国投环保部下属唯一产业投资平台。政府资源属性在中期仍将成为行业重要影响因子2)国内首家引进德国垃圾等离子气化发电技术,成本低、效率高、资源化、零排放,16年望投产盈利大订单可期;3)寰汇16年产能翻倍,连续拿大单业绩大概率超预期;4)重组后九鼎三股东,强资本运作能力助推发展;5)规划17年净利3.8亿,14倍PE,独特股东背景带来政策、渠道、金融、技术引进多方优势,完成后50亿市值与资源背景之差带来长期空间。

关注土壤修复商业模式:1)媒体指出“土十条”文本内容已基本成熟,年内有望出台,编制单位建议各地提取10%土地出让收益用于土壤治理,加上财政资本与社会资本年投入将达2000亿;2)2014年全国土壤普查结果出炉后政策思路开始向治理转变,16%超标率下治理市场需求迫切,“土十条”出台将规范行业模式打开万亿市场空间;3)推荐PPP模式先行者、技术能力强的永清环保和高能环境。

年度核心观点:<行业变革加速,细分领域“十三五”掘金>1.强化支柱地位1)商业模式重构PPP促订单爆发;2)排污权交易、第三方治理/监测、行业市场化;3)并购成重要增长点。2.变革关注四主线1)国企改革下股权多元化+并购重组预期强烈;2)优质民营环保企业获国资青睐;3)海外并购吸收先进技术;4)绿色金融+PPP撬动数十倍投资。3.掘金“十三五”六大细分【环评】缺口巨大,撬动百倍资源;格局重塑,环境医院成形,南方泵业;【环境监测】市场化下千亿增量,聚光科技、上风高科、理工监测;【膜】行业十三五三倍千亿空间,南方汇通;【海绵城市】PPP模式下将迎加速建设期,南方泵业、聚光科技、巴安水务、ST华赛。【土壤修复】将随土十条出台打开万亿空间,永清环保、高能环境;【餐厨垃圾】政策考核下企业将加速拿单,维尔利。

公司动态:上风高科推出股权激励草案;*ST华赛中标0.31亿流域治理PPP项目;东方园林中标阜阳市城南新区水系综合治理建设PPP项目;雪迪龙收购英国监测公司。

行业要闻:发改委组织申报环保领域创新能力建设专项;安徽省、河南省、浙江省、重庆出台水污染防治政策;土十条建议各地提取10%土地出让收益用于土壤污染治理。

风险提示:宏观经济继续下行,政策推广不及预期。