隆基股份:海外市场开拓获突破

与SunEdison合作,单晶组件出海。SunEdison,Inc是美国知名的太阳能服务商,公司公告称与SunEdison,Inc及其控股企业签订3项重大合同,具体包括:(1)出资6300万美元收购古晋SunEdison拥有的不动产、切片机等设备及配套设施,其中不动产位于马来西亚,预计公司将基于这部分收购的资产打造海外生产基地,建设单晶硅棒、硅片、电池等产能,快速拓展海外市场。(2)6年内向新加坡SunEdison出售3GW单晶组件,其中前3年新加坡SunEdison向公司累计购买单晶组件不少于2.1GW,估计前3年新加坡SunEdison采购的单晶组件分别为420、840、840MW。此前公司单晶组件的主要客户均在国内,本合同为公司公告的首个向海外出售单晶组件合同,意味着海外市场开拓方面取得重大突破。(3)公司7年内向新加坡SunEdison采购多晶硅料20000吨,其中前4年采购量不少于15000吨,该合同将为公司提供较为稳定的多晶硅料供应。总的来看,在目前SunEdison陷入财务危机的背景下,公司与SunEdison的合作是双赢局面,也是公司加快实现海外扩张的重要机遇。

国内单晶推广顺利,单晶组件订单再下一城。继公司年初签订9.6GW的单晶组件巨额销售协议,中广核太阳能开发有限公司2015年第七次光伏组件集中采购项目中标结果出炉,公司成为3个标包合计150MW光伏组件的中标候选人,估计订单金额约6亿元。依托单晶硅片的成本优势、国家对于高效单晶组件的政策倾斜、公司卓有成效的单晶推广策略,公司在单晶组件推广方面气势如虹,获取大订单已成常态,表明市场对于公司单晶组件的认可。随着订单的快速增长,公司即将进入收获期,2016年组件出货量有望达2.2GW。

高举高打,加速扩充产能。为迎接即将到来单晶组件市场爆发,满足市场需求,公司加快产能的建设,2015年年底发布非公开发行预案拟融资29.8亿元建设2GW高效单晶PERC电池以及光伏组件产能,2016年1月公告拟投资约34亿元建设3GW单晶硅棒/硅片产能以及500MW单晶组件产能;按照公司最新规划,到2016年年底硅片和组件产能分别达7.5GW和5GW,2017年年底达12GW和6.5GW,届时规模效应将进一步凸显。

投资建议。不考虑非公开发行摊薄的影响,预计2015-2017年EPS分别为0.30、0.50、0.74元,对应PE分别为36.7、22.0、15.0倍。公司国内单晶推广顺利,海外市场开拓取得新突破,维持“推荐”评级。

风险提示。单晶推广进度不及预期。