威创股份:收购艾乐加强幼教渠道布局,携手启迪共建产业大生态圈

收购广州艾乐33.71%股权,设立启迪威创。公司公告,威学教育以现金4200万元受让广州艾乐教育原股东丁玉民、徐园23.6%股份,并以1800万元增资,完成后威学教育持有艾乐33.71%股权。通过本次收购公司将加强覆盖中高端国际幼儿园连锁,扩大地域布局。同时公司公告,威学教育与启迪教育投资共同出资1000万设立北京启迪威创教育投资有限公司,其中威学持股81%,启迪19%。启迪威创将重点专注幼教人才培养、资格认证等,使公司在布局早期项目孵化、构建幼教大生态圈迈出战略步伐,打造全国最大幼教综合集团!

布局中高端双语幼儿园,渠道再次扩张。艾乐教育是中高端幼儿园提供一体化系统解决方案的服务商,主要为幼儿园提供包括幼儿园所支持服务和家庭端开发业务以及幼教垂直招聘O2O平台(E师帮)等服务。收入主要包括连锁幼儿园品牌授权使用费,区域代理加盟费,品牌管理使用费,物资销售收入以及艾童会软件收入等五部分。目前,艾乐教育共服务全国21个省近100家园所,并拥有8家区域代理加盟商,园所主要分布在云贵川以及湖南、湖北。艾乐业绩承诺包含财务及经营两部分:净利润2016/17/18年分别不低于1100万/1700万/3200万元;E师帮覆盖付费园所数2016/17/18年分别不少于500家/1500家/3000家。且威学教育拥有继续收购权,如若承诺期后艾乐净利润达到4000万元,则将启动继续收购股权至51%+。

联手启迪教育设立启迪威创,强强联合打造幼教大生态圈。依托清华大学雄厚的教育资源、威创体系内幼儿园丰富的经营经验,以及和君在教育产业的广阔布局,成立启迪威创学前人才学院培养和输送教学与管理人才,将启迪威创打造成中国幼教实战型人才的摇篮,使公司在布局早期项目孵化、构建幼教大生态圈迈出战略性一步,公司未来将以清华科技园为依托,通过购并投资、结盟合作等各种方式打造幼教大生态圈。

维持盈利预测,维持买入-A评级。公司目前通过旗下四大品牌“红缨+金色摇篮+YOJO+艾乐”实现全国超3000所幼儿园布局,本次收购实现区域再扩张,打造中国幼教第一品牌。假设公司定增将于16年完成,我们预计公司15-17年摊薄后的EPS为0.21元、0.28元、0.32元,当前股价对应PE为61倍、47倍、41倍,维持盈利预测,维持买入-A评级。

风险提示:新生儿出生率降低,幼教全国布局进展或低于预期