零售行业:黄金周未现拐点,2016还看成长与主题

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据商务部统计,2016年春节黄金周7天,全国零售和餐饮企业实现销售额约7540亿元,同比增速11.21%(略微高于2015年春节11%的增速)。(1)增速,考虑CPI因素,几乎与2015年春节同比增速持平,自2009年以来黄金周社销同比增速持续下滑的态势未见显著拐点;(2)分商品看,保持较高增速的仍是金银珠宝、数码产品等消费升级类商品;(3)出境游及跨境购、文化消费等仍是春节消费上升热点。

评论

传统零售底部徘徊,转型拐点有待时日:我们认为,对于A股零售仍依赖实体门店主业为核心增长支撑的企业,道阻且长,业绩亮点有待时日。(1)实体零售面临CPI低位徘徊、消费低迷、电商及跨境购分流影响的格局并无见显著改善,2016年春节社销总额同比增速11.21%较2015年的11%增速仅略微增长;(2)分商品看,保持较高增速的仍是金银珠宝、数码产品等消费升级类商品,湖北重点监测企业金银珠宝销售额同比增长22%,宁夏、辽宁、吉林、内蒙古通讯器材销售额同比分别增长41.9%、20.6%、10.7%和8.5%;(3)据阿里的“中国年货大数据报告”,全国超过12000个农村淘宝服务站参加了阿里年货节,消费比平时增长331%,平均每笔订单为262元,较2015年春节的单笔增幅达到117%。;但多数A股企业的电商网站并未有阿里这样的平台效应,且我们认为,经济下滑带来的进城务工人员返乡增多及春节在家乡时间的增长或许也是农村春节购物增长的因素。

出境游、文化消费仍是消费上升热点,主题相关零售值得关注:我们认为,从出境游及其带动的跨境购(对国外历史积淀品牌的追逐)、票房消费额的爆增等,文化消费会是比传统商品零售有更好增速的内容;所以,建议关注迪斯尼开园主题受益类个股:百联股份、豫园商城、新世界、老凤祥等。(1)据国家旅游局发布的“全国旅游团队服务管理系统”数据,2015年春节假期出境游人数(不含港澳地区)达到518.2万人次,同比增长约10%,2016春节出境游人数将持续增长,增速有望超过10%,总人数预计达到570万到600万。如果以人均旅游费用以及购物等花费1.5万元计算,预计中国游客春节出境花费有望达到900亿。(2)根据时光网的Mtime PRO显示2016年春节电影票房收入近30亿、而根据《中国电影报》显示2015年同期票房仅18.2亿元,文化内容的消费成为高增长热点。

实体零售增速承压、文化消费占比尚小,穿越低迷或看转型高成长:(1)我们认为,2016年依赖实体零售门店为增长支点的零售企业将面临较严峻挑战,而文化内容消费及主题相关所带来的零售业绩增长或需要较长时间去实现,最有持续吸引力的线路,应该具备高确定性的高成长性;(2)而此类企业中,我们最看好商贸零售企业跨界转型的类型干细胞产业链、以及细胞免疫相关的转型企业。(3)首选行业内转型干细胞产业链以及细胞免疫相关的跨界转型企业。1、首推:南京新百(干细胞产业链上游脐带血库、移动养老龙头、医院资源丰厚)、国际医学(干细胞领军企业-汉氏联合的第二大股东、医院稳健)、新华锦(合作者利百健拥有SVF基质血管组分干细胞群专利);2、关注:转型医疗途中的百大集团(精准肿瘤治疗中心、上游布局)、杭州解百(转型医疗健康,方向确定)。

投资建议

我们维持行业“增持”评级。

建议关注组合为:1. 跨界转型类:南京新百、国际医学、新华锦、百大集团、杭州解百;2.迪斯尼主题相关:百联集团、豫园商城、新世界、老凤祥。