瞧,央行又挤破了一个泡沫——1月金融数据综述。
1月融资需求的改善是非常明显的,分部门来看,这种改善与非银金融机构的关系不大;可能更多和购置住房、基建发力、融资炒汇以及偿还外债有关,而盈利改善带动私人部门融资需求增加的概率不大。
经济处于下行阶段时,如果融资需求改善是由实体需求及盈利改善带动的,那么央行会倾向于通过宽松的货币政策维持收益率处于较低水平,呵护得来不易的经济复苏,收益率先下后上。但如果融资需求增加是由资金在金融系统里空转所致,央行则会倾向于通过相对收敛的货币政策挤破这一泡沫,收益率先上后下,类似于2015年股灾前后的情形。结合近期债市的整体表现,我们倾向于认为在央行挤破了一个炒汇泡沫后,未来10年国债收益还是会趋于下行。
市场观察:股票市场高开高走,债券市场利率涨跌不一。
周二股票市场高开高走,货币市场涨跌不一,债券收益率涨跌不一。
国债期货下跌,可转债上涨为主,在岸人民币下跌。
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