传媒行业:《美人鱼》刷新影史纪录背后,看全民观影造就春节档票房开门红

渠道供给端,院线渠道的全面建设和下沉成为这次春节档票房爆发的基础。10-15年我国银幕总数由6200块增长到3.2万块,连续五年复合增速达到40%。其中三线及以下城市的新增银幕数从绝对值和同比增速上都远超一二线城市,成为渠道端下沉的主要推动力量。今年春节档的总票房分布上,三四线及以下城市的票房贡献更是连年增长后首次突破了50%,超越一二线城市。渠道端的持续铺设和下沉带动电影市场增长。

从观众观影的需求端,小镇青年带动合家欢观影需求释放成为推动票房增长的主要因素。15年春节档观影人次最终约9000万,同比增速同样超过90%。85-90后观影习惯已经养成,返乡后合家欢观影需求的在渠道铺设完毕后由此释放;春节档代表合家欢购票三张及以上的比例已经达到16%。春节档单日观影人次上,同比都有70%以上的增长,其中初二当天观影人次同比接近翻番,超过了大年初一,也一定程度解释了大年一过全家看电影逐渐成为一种娱乐消费方式在崛起。

从内容角度,档期内电影的表现和竞争格局对整体票房表现的影响重要。表现最亮眼的主力电影《美人鱼》,由高内容品质和和联合发行方合力保证该片成为单片票房20亿量级的超级电影其中五大发行方中影、龙腾、联瑞、和和、光线5家影视公司同时确保排片率达到33%以上,首日票房达2.64亿元,,同时创下了国产影片首日和单日票房新纪录,并连续4天单日票房保持在2.3亿以上。最新票房累计接近19亿,单片票房占比档期总票房的50%以上。除了《美人鱼》外,《澳门风云3》8亿、《西游记之孙悟空三打白骨精》7.9亿,占比档期内票房占比的九成以上。随着全渠道下沉初步成型、以及国产内容制作水准不断攀升,绝对强内容的马太效应更加明显了,它一方面可以形成对整个档期热度的带动;另一方面在同档期竞争格局中仍有更大胜出空间。

投资建议:我们预计2016年整体电影票房有望进入百亿美元的区间,突破600亿人民币大关,同比保持35%左右的增速。《美人鱼》票房火爆,根据发行方前期预计超过20亿保底后有较大业绩弹性,光线传媒作为投资权重较大的出品方之一,我们预计如果对应《美人鱼》整体票房25-30亿,则单片有望为光线带来1-2亿税前利润。考虑15年一季度利润不到500万,一季度业绩将有大幅超预期增长。同时参与《美人鱼》投资的还有新文化和奥飞娱乐,院线公司也受益整体票房市场持续景气,相关标的关注万达院线、ST松辽和当代东方。

风险提示:受宏观经济影响,行业增长不如预期