银行业周报(2016年第七周):受全球市场影响A股或剧烈波动,银行短期具备高防御价值

行情回顾:节前大盘探底回升,沪指由2600点恢复至2700点上方。节前一周银行板块下跌1.23%,跑输沪深300指数(0.60%)1.29个百分点,在中信一级行业分类中排名26/29。板块中,个股表现较好的是浦发银行(8.76%),北京银行(2.36%),兴业银行(-0.28%),华夏银行(-0.31%),南京银行(-0.34%);表现偏弱的是交通建设2.80%),宁波银行(-2.49%),农业银行(-2.34%),工商银行(2.20%)。

行业要闻:1.央行2月6日发布2015年第四季度中国货币政策执行报告。

贷款利率明显下降,2015年12月,非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.27%,比上年12月下降1.51个百分点。

2.农行39亿元票据案牵涉民生银行和宁波银行。其中,民生银行是实际的委托行或直贴行,再由重庆的票据中介撮合宁波银行作为民生银行和农业银行的“过桥行”完成买入迒售;所以宁波银行则是农行北京分行的交易对手,双方开展买入迒售业务。对此,宁波银行有关负责人向网易财经表示,仍目前掌握的信息来看,该行业务属于正帯交易,没有通过中介,牵涉交易量也仅是其中一部分。

3.路透社消息称:“中国计划推出一个试点项目,允许部分经指定的商业银行建立股票投资载体,直接入股科技企业。这个投资与贷款关联机制将在今年某个时候由国务院特批启动。“消息点评:初步判断该消息应与银行投贷联动试点相关。

目前来看,银行将更有可能通过具备资管功能的理财子公司进入相关领域。银行进入直接投资领域主要的风险在于:1、暴露在科技企业的高风险中,且股权的清偿次序靠后,银行需要谨慎选择投资时期;2、退出机制尚不完善,若退出渠道受限,股权投资收益难以实现;3、内部风险隔离机制不健全,将导致金融风险蔓延。

如何将股权投资和储户存款等进行风险隔离是放开银行混业经营的工作重点,也是未来券商牌照能否向银行发放的关键所在。

资金市场:本周资金市场波动较大,继上周流动性偏紧驱动利率攀升后,本周资金成本出现快速回落。Shibor方面,隔夜/7天/14天/1月期限利率较节前分别下降30/4/28/5个bp。同业拆借利率方面,2月6日除1天拆借利率较上周上行24bp外,其余各期限同期均出现超过20bp的下行。

理财市场:本周理财产品收益率出现分化,但由于股票市场和债券市场行情不乐观导致市场收益率整体下滑,理财产品收益率下行趋势未变。本周期限在1-3个月的理财产品收益率基本维持在4.31%不变。1个月以内及3-6个月期限的理财产品收益率则继续出现下行,下行水平约为20/6个bp。而6个月至1年期理财产品收益率则出现上升,由4.34%上行至4.52%。

投资建议:近期大盘在大幅下跌后出现回升,银行板块PB/PE为0.89/5.56,PB估值已是近5年低点,下行空间有限。加之全球市场在春节期间出现大幅下跌,预计节后A股市场或出现下跌行情,此时银行股作为低贝塔品种具备高防御价值。

长期来看,我们依旧坚持2016年重点看政策催化的观点,推荐关注浦发、兴业、平安、宁波,以及估值水平低、在大行中具备较大上行空间的建设银行。