黄金周零售数据点评报告:春节黄金周零售增速略有回暖

投资要点

2016年黄金周零售增速略有回暖

全国零售和餐饮企业实现销售额约7,540亿元,同比增长11.2%,较上年春节和国庆黄金周均上升了0.2个百分点,结束了自2011年国庆黄金周以来连续四年持续下降的态势。随着对网上购物特殊消费渠道定位逐步清晰,以及国家提倡反腐以及限制三公消费对零售企业发卡量和销售量的逐步消化,未来零售增速有望趋于平稳。

中西部地区消费增长差距逐步缩小

从各地区的对比来看,增速较快的重庆、湖北、广西重点监测商贸企业销售额同比分别增长12.6%、12.3%和11.2%,陕西、天津、黑龙江分别增长10.8%、10.5%和10.5%。其他大部分地区零售增速在5%至10%,而出现下滑的广州、杭州和银川下降幅度分别为1.1%、3.2%和5.8%。

热销品类特点鲜明

经济增长放缓的大背景下消费者的理性选择,金银珠宝、数码产品等消费升级类商品销售呈现较快增长,以智能手机、平板电脑、可穿戴设备为代表的信息类产品销售持续火爆,宁夏、辽宁、吉林、内蒙古通讯器材销售额同比分别增长41.9%、20.6%、10.7%和8.5%。文化消费受到追捧,初一到初三全国电影票房累计近17亿元,接近去年春节黄金周总票房,同比增长约80%。

行业经营在底部徘徊,关注转型公司

我们认为,受宏观经济下行以及渠道竞争压力增大影响,零售主要子行业盈利质量减弱,行业整体议价能力下降,应收与应付款项差额迅速下滑拖累经营性现金流量。基于行业基本面短期内难有较大幅度改善,因此行业的机会主要来自于主题投资主线:第一,线上线下融合将为传统渠道打开成长空间,积极推进互联网+的优秀品种,如步步高、小商品城和永辉超市;第二,已受民营资本关注,未来经营改善空间大的新华百货;第三,依托丰厚现金流,转型大健康产业,打开成长空间的国际医学和百大集团;第四,作为竞争性行业,伴随国企改革继续推进,有望受益的杭州解百和合肥百货;第五,在零售行业大面积亏损的前提下,收入和净利润增速仍能保持两位数的欧亚集团。