2016年1月进出口数据点评:数据大幅回落,证伪外贸回升

事项:

2016年2月15日,海关总署公布了我国2016年1月份外贸数据:以美元计价,1月出口同比下降11.2%,进口同比下降18.8%,贸易顺差632.9亿美元。

评论:

核心结论:1月份进出口增速同比均出现大幅回落,数据验证了此前市场对12月数据回升的担忧,12月数据的大幅改善可能更多地是受扰动因素的影响,外贸形势并没有出现明显改善。分地区看,1月份我国对主要国家和地区的出口同比增速均有明显下滑,其中对欧盟出口增速回落幅度最大。主要进口商品价格普遍下跌成为拖累进口增速的最大因素,且短期内这种情况不会发生改变。考虑到海外主要经济体没有明显复苏迹象以及人民币贬值幅度非常有限,我们预计出口形势难有明显改善。

进出口增速同比增速大幅回落,验证此前市场担忧

以美元计价,1月份出口同比增速-11.2%(上月-1.6%),进口增速-18.8%(上月-7.4%),进出口增速同比均出现大幅回落。1月份的数据验证了此前市场对12月数据回升的担忧,12月数据的大幅改善可能更多地是受扰动因素的影响,外贸形势并没有出现明显改善。

对主要地区出口增速均有明显下滑

分地区看,1月份我国对主要国家和地区的出口同比增速均有明显下滑。其中,对美日欧出口增速为-10.2%,上月为-1.6%,其中对欧盟出口增速回落幅度最大。对新兴市场国家(东盟印俄巴)出口增速-16.1%,上月为-9.8%。对香港出口增速-2.8,上月为10.6%。

大宗价格拖累进口仍将继续

1月份主要大宗商品进口量涨跌互现,主要进口商品价格普遍下跌成为拖累进口增速的最大因素。假设目前的原油价格不变,则2月份原油价格同比增速将为-37%(1月为-27%),且同比降幅在6月前还会不断扩大。因此短期来看,大宗价格抑制进口增速的情况不会发生改变。

短期内出口形势难有明显改善

一方面,海外主要经济体没有明显复苏迹象。美国制造业PMI已经连续3月低于荣枯线。另一方面,人民币汇率贬值势头目前看基本暂停,我们维持此前的观点,人民币贬值幅度较小对出口的刺激作用很有限。