江苏神通:从单一制造向大数据服务转型,以产业基金为平台拓展新业务

投资要点:

1.事件

公司公告拟非公开发行股票超过2978万股,募集不超过5.48亿元,股票发行价格不低于18.40元/股,募集资金用于建设阀门服务快速反应中心项目、阀门智能制造项目、特种阀门研发试验平台项目,其中,控股股东、实际控制人吴建新拟以现金认购5480万元。此外,公司还公告拟与上海盛宇股权投资基金管理有限公司共同合作发起设立产业基金。

2.我们的分析与判断

(一)“单一制造”向“制造+服务”战略转型

公司一直坚持从“产品领先”到“技术+产品+服务”的升级,但公司仅在冶金领域建立了“4S店”式的阀门维修快速反应中心。

本次发行后,公司将建设15个阀门服务快速反应中心,涵盖核电、石化、冶金等领域客户集聚区。以维修作为切入点增强客户信任与粘性,逐步拓展至保养服务领域,为客户提供前瞻性、预防性、全面性、准确性的保养服务,如在核电领域做到每次停机检修期间对所有阀门进行保养检修,再从维保向大数据服务转型,通过积累的使用和故障数据分析,提供状态诊断、进行技术支撑等增值服务。

(二)生产制造过程自动化、协同化、智能化

“德国工业4.0”和“中国制造2025”都是以智能制造为主导的第四次工业革命。公司阀门应用领域以大型工程项目居多,需求定制化、非标化、小批量,公司工厂现有的管理模式和生产体系精益制造和柔性生产能力不足,造成一定的资源浪费。本次发行投资的阀门智能制造项目,依托于计算机的科学精确管理、利用信息交互系统,提高阀门生产的可控性、精确性、及时性,提升综合生产效益。

(三)产业基金为新业务拓展进行储备和孵化

产业基金将结合公司上市融资平台和产业深度理解的优势,以及盛宇投资十多年股权投资经验,寻找和投资核电、军工领域投资标的,为公司拓展新业务进行储备和孵化,降低公司直接并购带来的风险。

3.投资建议

乘国内国外建设双高峰,公司核电订单将呈爆发式增长。股权激励和非公开发行股份完成后,上市公司中高级管理人员和无锡法兰核心团队均持有上市公司股权,激励到位公司治理将持续优化,预计2015-2017年EPS分别为0.08、0.35、0.55元,维持“推荐”评级。